美国政府关门最大的影响是数据没了……

作者: 光大证券 2019-01-24 14:40:53
政府每关门1周,大约拖累GDP增速0.1个百分点。

本文转自微信公号“文话宏观”,作者:张文朗、刘政宁

摘要

到2019年1月22日,美国联邦政府已持续关门30天,为历史上最长。此次关门的根源是特朗普与国会在修建美墨边境墙的问题上发生分歧,其结果是包括商务部、财政部在内的多个部门停摆,约80万政府雇员受到波及。

从历史经验看,联邦政府每关门1周,或拖累GDP增速0.1个百分点,到目前为止政府已关门逾4周(3周在今年1月,1周在去年12月),或对一季度GDP形成不小的拖累。如果政府关门导致经济数据延迟发布,还可能增加不确定性,导致金融市场波动。此次政府关门不会影响非农和通胀数据,但零售消费、个人收入与支出、GDP等数据可能无法按时发布。

正文

从2018年12月22日开始,美国联邦政府进入停摆状态,截至2019年1月22日,政府停摆已持续30天,为历史上最长。

联邦政府为何关门?本次停摆的根源在于特朗普对修建美墨边境墙的“执着”。2018年12月,参众两院曾通过了一项政府拨款法案,但法案中未包含用于修建美墨边境墙的57亿美元的预算,遭到特朗普否决。2019年1月,民主党成为众议院多数党,两党在协商后提出16亿美元的边境墙建造预算,但由于金额低于特朗普的预期,再次遭到特朗普的否决。此后参议院表示将不会再对任何包含边境墙的预算案投票,政府继续关门。

1月19日,为换取国会对边境墙建造预算的支持,特朗普提出对延长童年抵美者暂缓遣返项目(DACA)和临时保护地位政策(TPS)持开放态度。到目前为止国会方面暂未回应。

哪些部门受到影响?在这次停摆中,商务部、农业部、内政部、交通部、国务院、司法部、国土安全部、财政部、以及一些独立机构均受到影响,预计约有80万政府工作人员受到波及,其中42万人可能会被要求无薪工作,另外38万人停薪留职。国防部、能源部、卫生部、退伍军人事务部、劳工部、教育部等暂未受到影响。

政府关门在美国也并不鲜见。从1980年至今,联邦政府总共关门15次,少则1天,多则几十天(图1)。政府关门大部分发生在共和党总统就职内,且国会基本都处于两党分治状态。除这次外,关门时间较长的有1995-1996年克林顿时期(21天)和2013年奥巴马时期(17天)。

1995年12月,克林顿与共和党控制的国会就预算问题产生分歧,共和党要求总统减少在医疗、教育、环境和公共医疗上的支出,但遭到反对,政府被迫关门。在此期间约28万联邦政府职员停职休假。最后共和党人在外部舆论和1996年总统竞选的双重压力下妥协,政府停摆结束。

2013年10月,奥巴马与共和党中的保守派在医改问题上产生分歧,后者否决了政府拨款法案,并拒绝提升公共债务上限,导致政府关门。在此期间约85万政府职员停职休假,同时减少了约12万个私人部门就业岗位。这是因为这次停摆影响到了一些由私人承包商参与的建筑项目。

政府关门的影响有多大?有计算显示,1995年的两次政府关门(共28天)拖累当季GDP年化环比增长约0.5个百分点[1],2013年的政府关门(共17天)拖累当季GDP增速约0.3个百分点[2]。以此计算,政府每关门1周,大约拖累GDP增速0.1个百分点。2019年1月以来,美国政府已关门3周(第1周关门在去年12月),或拖累一季度GDP约0.3个百分点。具体来看,受到影响的方面包括(但不限于):

博物馆、国家公园等场所被迫封闭,对旅游业有较大的负面影响;

中小企业局(SBA)对小微企业、联邦住房局(FHA)对部分家庭的贷款申请都可能被推迟。银行贷款发放也会受到影响,因为他们无法从政府部门获得贷款申请人的社保相关信息;

部分与进出口相关的活动将被推延,影响企业生产成本。比如本土汽车制造商对钢铁关税豁免的申请被延期;

政府停摆导致部分项目承包商没有资金来源,迫于资金压力可能会推迟生产;

政府职员被要求停薪停职,消费者信心受挫。

如果政府关门导致经济数据延迟发布,或带来不确定性,增加金融市场波动。比如,原定于1996年1月第一周公布的非农数据因为政府关门延后公布,美股在1月第一周出现下跌,部分可能受到数据延迟发布带来不确定性的影响。类似的,原定于2013年10月第一周公布的非农数据、第二周公布的CPI、PPI数据也因为政府关门延迟公布,美股在10月上旬也出现了下跌。而且这一时期正值美联储讨论“量化削减”,经济数据对美联储的判断尤为重要,数据的缺失增加了联储政策的不确定性,也增加了市场波动。

此次政府关门不会影响非农和通胀数据,但零售消费、个人收入与支出、GDP等数据可能无法按时发布。美国劳动统计局(BLS)的网站显示,其运营资金可持续到2019年9月,因此不会受到政府关门的影响。不过,BLS公布的其他数据可能会受到影响,比如进出口价格指数的计算需要用到农业部的数据,而后者正处在关门状态。另外,美国商务部、人口普查局、经济统计局都处在关门状态,导致零售消费、个人收入与支出、GDP数据都可能无法按时发布,这也将对美联储的判断带来一定影响。

[1] 参见“The Economic and Budget Outlook: An Update”, Congressional Budget Office, 1996

[2] 参见“The FY2014 Government Shutdown: Economic Effects”,Congressional Research Services, 2015

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