德银：中海油(00883)成本控制得宜 升目标价至10.27元

德银发表研究报告，调升中海油(00883) 2017-18年每股盈利预期17%及7%，以反映成本结构降低，目标价由9.97元升至10.27元，重申“持有”评级。

报告提到，集团上半年亏损77.3亿元人民币(下同)，或每股0.17元，符合其盈警预期，撇除外汇及减值损失104亿元，每股盈利为0.07元，胜过该行预期。管理层指公司并无特定派息政策，需关注未来资本开支、财政状况而定。

中海油上半年油气净产量为2.41亿桶油当量，相当于全年目标49%，较该行预期低50万桶油当量。石油的平均售价为每桶37.7美元，平均气价为5.49美元/千立方英呎(mcf)。该行称，公司在控制成本上表现优异，整体成本(All-in cost)跌至每桶37美元，营运开支为每桶7.4美元，折耗及摊销为每桶23美元。

该行预期，今年下半年布兰特油价约为每桶50美元，明年则为55美元，中海油作为纯探勘与生产公司，故其表现与紧贴油价，相信收入、现金流及税后净利在下半年会有改善。公司目前全年资本开支600亿元及产量4.7亿-4.85亿桶油当量的目标不变，但相信目前成本再下调幅度有限。