18年港股汽车股：引擎熄火，险象迭生

2018年虽然过去了，但对于投资者来说，却是难以抹去的伤痛。

在这一年，港股恒指跌去了14.5%，各个行业板块跌的惨不忍睹，其中汽车行业指数跌幅达44%，近乎腰斩，而长城汽车（02333）股价跌幅达54%，已经过腰斩线。试想，假若投资者工资一年净收入25万，投进去100万，亏50万相当于白白工作了2年的时间，肯定心如刀绞。

行情来源：富途证券

不过汽车行业的估值大幅度回落，价钱已经非常便宜，目前行业的PE值仅为7.6倍，PB值仅为1倍，这数据相当于行业平均每年的投资回报率13%，账上本钱就等于公司市值。资产没有溢价，但却有高额回报率，汽车行业可以说已经跌进黄金坑。

未来太缥缈，而过去却是实实在在发生的，在过去的2018年，虽然资本市场令投资者苦不堪言，但在实体市场，却发生了很多“有趣而沉重的现象”，这些现象均是反映行业经济的特征。那么在这一年，汽车行业都有哪些有趣的以及哪些沉重的现象呢。

一、外部政策搅动资本神经

在过去的2018年，始终绕不开中美贸易战，这是资本市场，以及各个行业在2018年估值回落的搅屎棍。

智通财经APP了解到，2018年2月份开始，美国频繁对中国施加各种关税政策，4月4日美国发布了加征关税的商品清单，将对中国输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税，次日，依据“301调查”，宣布额外对1000亿美元中国进口商品加征关税。中国不甘示弱，在美国对中国商品发布征税清单后，随即宣布原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。

美国违反WTO规则，单方面对中国发起了贸易战，令资本市场动荡严重，来回大幅波动，投资者做短线非常明显。

行情来源：富途证券

贸易战波及到了汽车，资本市场先知先觉，在3月21日汽车指数就开始疯狂下泄，到4月5日中国宣布对美加征关税目录，已经跌去了14%。

在此之后，中美贸易摩擦愈演愈烈，2018年6月15日，美国政府发布了加征关税的500亿美元商品清单，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施。中国采取反制措施，7月6日对美部分进口商品加征关税措施正式实施。

值得一提的是，在汽车进口上，2018年7月1日起，中国将汽车整车关税税率由25%降至15%，将汽车零部件税率降至6%，但介于老美发动贸易战，7月6日起，中国仅对自美进口汽车关税税率从15%升至40%。

从3月21日到8月16日，这期间是中美较劲的频发时期，而汽车作为较劲行业，使得汽车股连续下泄，期间指数跌去达43%。

政策不仅反映在了资本市场上，在实体市场，美国尝到了苦果，7月份后，自美国进口中国的汽车骤降，通用、宝马、奔驰及特斯拉在三季度报关数量同比下滑分别达94%、78%、60%和92%。

在12月1日，特朗普终于放下面子，在中美经贸问题上和中国达成了重要共识，停止升级关税等贸易限制措施，美国不在对中国征收新的关税，之后中国方面宣布自2019年1月1日至3月31日，将暂停征收美产进口车附加关税。但降低“汽车关税”的信息并未对行业带来振奋，汽车指数依然惯性下跌。

二、实体市场鹿死谁手

政策现象是沉重的，而上述主要为外部政策现象，并贯穿着资本市场的走势，但政策落实到实体市场，一是政府实施的时间差，二是参与者的反应时间差，这两个时间差造成实体市场反应的滞后。

今年汽车市场并不好，当然跟中美贸易战政策有一定关系，但主要还是行业的内在问题，市场竞争程度越来越高，行业由增量成长变为存量生存。我们看下整体汽车以及新能源汽车的历年销量情况：

2018年，汽车市场将出现首次负增长，但新能源汽车还好，增速还保持过去两年的水平，不过替代率仍很低，目前占比汽车销量仅为4%，而且新能源汽车行业面临行业痛点问题，比如充电慢、续航里程短等问题。

（一）新能源的外部入侵

谈到新能源汽车市场，2018年市场出现了很多新能源汽车的新面孔。比如蔚来汽车，该公司8月份向美国SEC递交IPO申请，9月12日登陆美股，因巨额亏损上市而被投资者熟知，小鹏汽车于12月12日宣布首款智能型量产车G3上市而被投资者了解。

国内的新能源市场份额大头主要是比亚迪和北汽新能源，2018年首11个月，这两大车企新能源汽车销量占比33%，其中比亚迪份额占比19%。2018年比亚迪比较安分，没啥大动作，但北汽不同，在9月27日，成功借壳前锋股份登陆A股市场，而上市首日跌幅达36.9%。

新能源汽车政策主要是补贴政策，2018年2月13日，财政部发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，四个月政策过度期，6月12日正式开始实施，这是2017年11月新版的补贴方案，并非什么新事物。以下为政策补贴细节：

外部入侵者往往比内部斗争更值得关注，特斯拉把厂房建在中国，搅动新能源汽车行业的格局。10月17日，特斯拉以9.73亿元竞得上海临港装备产业区Q01-05地块，主要建设新能源汽车厂房，生产Model Y和Model 3，预计在上海年生产月25万辆，并预计2020年量产。

（二）站队竞争已打响

目前汽车的主角还是燃油车，新能源汽车的占有率还是非常小的。中国汽车行业有自身的发展规律，以前是以市场换技术，现在自主品牌在技术上起来了，市场竞争应该要放开，同时投资也要放开。

4月17日，发改委表示将分布放开合资车企的外资股比限制，通过5年过渡期，汽车行业将全部取消限制。7月4日，发改委发布《汽车产业投资管理规定(征求意见稿)》，12月18日，宣布《汽车产业投资管理规定》已经由该部门审议通过，并予以发布，自2019年1月10日起施行。

一是合资股比的放开，如果翻开汽车制造商的业绩，就会发现很多公司的业绩大都是靠合资车撑起来的，比如华晨中国（01114）和北京汽车（01958），一旦放开股比势必影响到依赖合资公司取得业绩的汽车制造商。二是投资的规定，转为备案制，投资门槛降低将会带来更多的参与者参与竞争，生存战愈演愈烈。

说起生存战，2018年发生了一件非常有趣的现象，那就是“黑水军”事件。该事件发生于10月18日，长城汽车（02333）官方微博发表声明称，该公司长期遭遇大量恶意攻击和抹黑，直指吉利汽车（00175）的黑公关行为。不过在11月15日，吉利和长城达成和解，分别在微博联合发布声明了误会。

而后，长城、奇瑞及陆风等八家汽车品牌成立自主品牌联盟，目的是自律，并呼吁政府和行业机构加大对黑公关、黑媒体的打击力度。此次联盟并没有吉利、上汽以及广汽等知名汽车品牌，这让投资者想到的是站队竞争，自主品牌之间的竞争已经开打了。

实际上，吉利和长城一直是投资者对比的两个标的，主要是吉利销量很好，而长城则相反，2018年首11个月，吉利销量增长29%，而长城的销量则下跌2.68%，其中哈弗SUV销量下跌13.71%。2018年下半年，吉利和长城均有多款新品出售，但销量表现差异很大。

长城的P8在4月份上市，平均每月销量仅为439辆，欧拉IQ在8月底上市，平均每月销量820辆，VV6平均每月销量为3274.5辆，相对于吉利的新品来说确实少的可怜，吉利的宾越，一上市销量就过万了，领克03上市第二个月就破4000辆。认清差距，才能走的更远，长城或需要调整自身的产品战略。

综上看来，2018年的汽车行业，发生了很多事情，这些事情包括了外部政策不太平，内部政策持续放开，导致市场增量竞争转为存量生存，进而使得品牌之间形成站队竞争，各有各的想法，行业在未来的境况并不太妙。不管是在新能源汽车市场还是燃油车市场，2019年都是充满挑战的一年。