新股研报 | 君实生物(01877)：“新三板+H”第一股 入场费超两万元

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

公司概况：

- 君实生物(01877)为香港第五支无收入生物科技企业新股，是一家创新驱动型生物制药公司，致力于创新药物的发现和开发，以及在全球范围内的临床研究及商业化。

- 公司于2015年在新三板挂牌(代号︰833330)，于今年5月31日起停牌，停牌前报21.41元人民币

- 招股日期︰12月11日至14日

- 上市日期︰12月24日

- 独家保荐人︰中金

- 收款行︰招商永隆银行

- 发售1.59亿H股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为19.38元至20.38元，集资最多32.4亿元，上市开支约1.22亿元人民币

- 按每手1000股，入场费20585.36元，成为香港历来最贵入场费新股

- 以上限价20.38元计算，市值约154.9亿元

- 截至18年6月底 ，平均资产净值约11.53亿元人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 作为生物科技股，上海君实生物未商业化任何药物，因此并未因出售药物产品取得任何收入，收入来源于根据收费服务合约所赚取咨询及研究服务收入仅数百万元

- 15至17年纯利分别为人民币亏损1.31亿元、3.21亿元、1.54亿元，今年上半年亏损2.72亿元人民币

- 公司现阶段有13项在研生物药品，还有8个在研生物药品正在进行临术前研究，公司目前主要资金全部用于药品研发上，上半年也无提供任何销售及服务，而港股新规则允许无收入的公司上市，是公司登陆H股的主要原因

- 集资所得其中约65%用于药品研发及商业化；约25%用作投资及收购；约10%用作营运资金及其他一般企业用途

基石投资者︰

- 引入7名基石投资者，包括LVC Funds和新加坡政府投资公司(GIC)，将合共认购2.42亿美元股份，按中间价计算，约占发售股份60.01%

上市前股东架构︰

- 主席熊俊先生及其父亲熊凤祥先生及一致行动人士持股30.44%

简评︰

- 君实生物(01877)为香港第五支无收入生物科技企业新股，也在A 股新三板挂牌，属“新三板+H”股，每手入场费超过两万元，成为香港历来最贵入场费新股。

- 君实生物作为仍在亏损的生物科技公司，收入非常视乎公司研发成果及药物推出市面的效率，鉴于近期医药股投资气氛一般，投资者宜注意相关风险。