德银：石药(01093)旗舰产品表现稳固 评级“买入”

智通财经APP获悉，德银发表研究报告称，石药集团(01093)第三季增长动力强劲，销售和核心盈利分别同比增长26%和21%，撇除外汇影响，第三季销售和核心盈利分别同比增长28%和22%，对比上半年增长分别为38%和30%。该行调整石药目标价，由21.9港元降至21.3港元，相当于明年预测每股盈利28倍，评级“买入”。

该行称，撇除外汇影响，得益于“多美素”和“津优力”等，肿瘤科药品第三季同比增长130%，比上半年的增长92%要快。作为4+7城市药品集采试点企业，公司表示可能会从中标一至两种药品中受惠，因为现在三种仿制药仅贡献小量销售。

报告还称，石药旗舰产品表现稳固，另外其第三季毛利率和经营利润率分别为67.8%和22%，去年同期分别为60.6%和23.1%。毛利改善源于创新药收入贡献扩大和维生素C产品提价。而经营利润率下跌主要因为销售开支比率由去年同期的28.6%上升至35.9%;研发开支也由去年同期3.9%升至8.1%。公司称，预计在今年之后研发开支增长趋于稳定。