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新股前瞻|莲外教育:“小学校”也可以当上市公司

2018年10月24日 18:13:17

恒生指数真的很“被动”,一会儿被A股拉着一起“飞”,一会儿又被美股期货吓得直接“跳水”。可无论恒指跌多少,都挡不住内地企业想上市的步伐,这不,浙江的民办教育机构——莲外教育便向港交所递交了上市申请。

智通财经APP了解到,莲外教育是一所位于浙江省丽水市的民办教育机构,为学生提供由幼儿园至高中整个阶段的正式教育服务,也称K-12教育服务。截止到今年9月1日,莲外教育的在校学生人数为4794人,老师352人。单从学生数量、师资上来看,莲外教育无疑是一头猛虎。

莲外教育之所以能取得如此好的运营数据,其实主要与教育观念转变有关:在一般的家长心中,认为民办学校的教育质量不如公立学校,但优质公立学校的数量满足不了社会的需求,但随着产业资本的不断涌进,这些年来,民办教育机构的教学质量明显在逐步提高,家长们对民办教育机构的偏见也在逐渐淡化。

与此同时,新的《民促法》也将民办学校做了明确划分,营利性民办学校可获办学收益和办学结余,可以根据市场自行规定学费,截止到2018年6月,已有20个省份先后发布了促进民办教育健康发展的实施意见。这无疑对类似“莲外教育”的K-12机构们带来发展空间。

K-12教育行业迎来“风口”

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中国的人口结构图显示,中国的第三轮出生潮的时间区间是1985年至1990年,这一区间出生的人纷纷结婚生子,他们的儿女开始陆续步入基础教育阶段。这预示着K-12教育行业即将迎来“风口”。所以,不少社会资本纷纷“杀入”K-12教育行业。

虽然K-12教育前途光明,但并非中国所有地区的教育机构都能享受这一红利,若一个地区的经济持续衰退,人口持续流出,那么这个地区的教育机构发展也不会太好。因此,区位对教育机构很重要。

莲外教育的所有学校均位于浙江省丽水市,丽水市是全浙江省最大的省辖市,在2017年,丽水市常住人口218.6万人,居民人均可支配收入29329元,比上年增长9.6%。

丽水市所在的浙江省是中国经济最发达的省份之一,从2013年到2017年,该省城镇家庭教育人均年支出的复合年增长率为9.2%,未来5年预计年化增速为8.6%。同时期浙江省民办基础教育学生入学人数4年间复合增长率为1.5%,未来5年预计年化增速为1.6%。

另外,居住在浙江省内的归侨及侨眷人口由2013年的112万人增加到2017年的135万人,相当于复合年增长率为4.8%。预计未来4年的复合年增长率为4.2%。

因此,智通财经APP认为,浙江省及丽水市的民办教育行业有望保持稳定增长。

市场占有率仍有提升空间

丽水市民办教育入学人数达11.6万人,莲外教育的入学学生人数为4524人,按学生规模来衡量,莲外教育是丽水市第一大民办教育机构,市场占有率为3.9%。丽水市前4大民办教育机构市场占比为10.6%,市场格局较为分散,排名第一的莲外教育的市场占有率仍有提升空间。

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除了市占率较高,莲外教育的财务综合指标也杠杠的,

智通财经APP翻看招股书显示,该机构的大部分收入来自于学生所交的学费、住宿费和其他费用,这部分收入在2017年占总收入的比例为90%。莲外教育的主要销售成本为教师的薪金和福利开支,这部分开支每年都会稳定增长。

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莲花教育的营业收入和毛利率都呈现逐年提升趋势,这与莲花教育逐年提升学生的收费有关,毛利率已经稳定提升到40%以上,显示了很强的盈利能力。

莲花教育的净利润增速在2016年和2017年都保持30%以上。2018年上半年同比下降22%,原因在于行政开支出现异常增加,但智通财经APP发现招股书在这一项出现了明显的计算错误。

再来看莲外教育的盈利指标,近三年,公司的毛利率、纯利率和股本回报率都保持在非常高的水平,看来民办教育行业或许真是个“暴利”的行业。

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民营教育机构行业的暴利吸引了更多的资本进入这一行业,这将加剧行业竞争。未来的民营教育机构之间的竞争将是品牌和教育质量的竞争。

综上,莲外教育所在的区位比较好,学生入学人数能保持稳定增加,此外,在未来K-12的行业“风口”期,随着丽水市人均可支配收入的提升,莲外教育也可以逐步提高学费、住宿费等,净利润增长有保证。但值得说明的是,教育政策的变动会对民营教育机构影响很大,也会改变投资者的预期,投资者要密切关注。

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