研究

大和:削华晨中国(01114)目标价至9元 评级“沽售”

2018年10月12日 12:30:43

智通财经APP获悉,大和发表研究报告称,宝马斥资290亿元人民币增持华晨宝马合营的25%股权,有关金额并不吸引,并忧虑华晨中国(01114)管理层无意派发高水平的特别息,因此将华晨评级由“买入”降至“沽售”,目标价也由22港元削至9港元,减幅59%。

大和表示,增持股权的价格意味华晨宝马2018至2019市盈率达7.1至8.5倍,但华晨中国现时股份的市盈率为6.6倍,处于历史低位,因此股份转让价并不吸引。同时,华晨管理层未有承诺将资金全数派发特别息,可能倾向保留资金于业务发展,以及支持自有品牌的发展。假设华晨将70%资金派予股东,每股派息将为3.2港元,只占昨日收市价10.76港元的30%。

该行认为,上述交易将于2022年开始生效,预计其后华晨的盈利将跌51%,因其自有品牌汽车将继续取得亏损。另外,考虑到华晨近期销售数字及需要增加对分销商的回赠,预计第三季盈利将按年跌5至10%,并将2018至2020年盈测下调10至11%。

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