研究

德银:玖龙纸业(02689)毛利收缩 评级“沽售”

2018年9月19日 12:20:50

智通财经APP获悉,德银报告称,玖龙纸业(02689)全年核心利润符合预期,派末期息每股0.4元人民币,意味派息比率30%(2017年为32%)。与同业理文造纸(02314)类似,玖纸毛利开始收缩,因集团无法将废纸箱(OCC)成本全面转嫁予客户,下半年每吨利润跌20%至798元人民币,按年则升5%。

该行表示,在目前纸品销售旺季,其售价按年跌1%,对比上年同期增长28%。加上因徵收25%关税,料废纸箱成本持续上升,利润因此受压。此外,由于盈利能力前景疲弱,集团延后推出新产能,预计市场将调低2019/20年销量预测。于6月底,集团原材料库存持续增加,反映市场需求较2017年疲弱。该行重申对玖纸“沽售”评级,目标价7.08元。

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