东方证券：制造与科技配置提升 险企重仓股分化加大

智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，1H26末七家主要上市险企中六家股票及基金配置比例较2025年末提升。险企重仓股持仓市值创历史新高，银行资金集中度较高。从持股数量看，公用事业/钢铁/电子分别较1H26增加9.9/ 5.5/ 5.1亿股。险企重仓股估值分布有所上移，持仓结构向科技成长等板块延伸。

东方证券主要观点如下：

权益市场风格明显切换，主要险企权益配置比例提升，FVOCI股票占比持续增长

1H26创业板指上涨35.6%，下半年科技成长明显回调，银行、煤炭等行业相对占优。1H26末七家主要上市险企中六家股票及基金配置比例较2025年末提升，新华保险增幅达到4.4pct。股票账户结构继续向FVOCI倾斜，中国平安/阳光保险FVOCI股票占股票投资比例分别达到65.8%/ 65.1%。

险企重仓股持仓市值创历史新高，银行资金集中度较高

3Q26末险企A股重仓流通股持仓市值达到16,892.7亿元，较1H26末增长8.7%，创2022年以来新高;持股数量增长2.1%至1,106.7亿股，增幅较二季度放缓。在剔除指定关联持仓后的行业统计样本中，银行持仓市值为3,534.7亿元，占比41.6%;机械设备持仓记录数以66条居首，但持仓市值仅为152.4亿元，行业持仓广度与资金规模差异明显。

制造行业加仓较为活跃，大额新增及增持集中于科技成长

3Q26险企新增及加仓329条，较2Q26减少16条，机械设备/电子均为42条，基础化工30条;减仓及退出合计303条，电力设备居首。从持股数量看，公用事业/钢铁/电子分别较1H26增加9.9/ 5.5/ 5.1亿股。新增及增持对应市值前20标的合计520.5亿元，其中电子和通信合计219.1亿元，宁德时代、中际旭创、华电新能居前，科技成长龙头贡献较多大额配置。

重仓股估值中枢小幅回升，高股息持仓记录占比下降

3Q26末险企重仓股PE-TTM中位数为19.1倍，较1H26末提升1.0倍，股息率中位数由1.89%小幅升至1.90%。股息率不低于5%的持仓记录占比由17.5%降至12.4%，PE不高于20倍且股息率不低于3%的记录占比由35.9%降至33.8%。险企重仓股估值分布有所上移，持仓结构向科技成长等板块延伸。

风险提示

权益市场大幅波动;高股息资产盈利及分红不及预期;长端利率变化超预期;保险资金运用及偿付能力监管政策变化;重仓流通股样本存在披露口径限制。