AI监管收紧反成“意外之喜”?德银上调SpaceX(SPCX.US)2028年业绩预期：或凭算力稀缺性坐收渔利

智通财经APP获悉，德意志银行表示，随着针对人工智能(AI)数据中心的政治反对声浪日益高涨，埃隆·马斯克旗下的SpaceX(SPCX.US))反而有望从中受益。

在民主党取得中期选举大胜后，市场担忧，民主党在国会及多个州取得优势后将收紧对人工智能(AI)的监管政策，更严格的AI监管和地方层面对数据中心建设的限制，可能延缓美国AI基础设施投资进程。

德银预计，美国中期选举结束后，政治压力可能导致数据中心建设放缓，这种影响主要将在2028年显现，从而使算力供应持续紧张，并令算力租赁价格在更长时间内维持高位。

德银维持对SpaceX的“买入”评级，目标价为250美元。该行分析师Edison Yu将SpaceX 2028年息税折旧摊销前利润(EBITDA)预期上调180亿美元，至2371亿美元;同时将营收预期上调187亿美元，至3153亿美元。

此次调整也反映出该公司云业务的贡献将进一步增加。SpaceX目前已经向Alphabet(GOOGL.US)和Anthropic出租算力。德银预计，云业务将占SpaceX第四季度营收的一半以上。

为何数据中心减少反而可能带来更多收入?

AI开发商需要海量算力。当新设施建设被推迟时，客户可租用算力的场所就会减少，这将赋予已经拥有现成算力容量的运营商更强的定价能力。马斯克周一也承认了其中的利害关系。他在社交平台X上写道：“如果算力变得充足且廉价，SpaceX的收入就会下降。”

德银认为，SpaceX可能利用算力短缺的局面，提前90天通知客户终止现有算力合同，随后在签订新合同时要求客户支付更高价格。该行认为这种情况存在发生的可能性，但尚未将其纳入盈利预测。

风险投资家Chamath Palihapitiya在“All-In”播客节目中也提出了类似观点。他表示，如果算力持续短缺，那么Anthropic可能别无选择，只能接受更高的价格。

监管收紧也可能阻碍SpaceX扩张计划

不过，政治压力同样可能使SpaceX的扩张计划面临限制。SpaceX正在得克萨斯州推进一项价值240亿美元的燃气发电项目及算力设施建设。但得克萨斯州当选州长Gina Hinojosa承诺，在州议员制定相关保障措施、保护电力成本、水资源供应及当地社区之前，将暂停批准新的项目。

德银认为，SpaceX仍有望在得克萨斯州新增约1吉瓦算力容量，并特别提及该公司在亚利桑那州的6吉瓦建设计划，不过，每吉瓦算力容量对应的建设成本可能会上升。马斯克上周五表示：“要大规模增加算力供应极其困难。”他认为，建筑工人被分散到太多项目之中，导致劳动力资源捉襟见肘。

与此同时，预测市场Polymarket上的交易员认为，得克萨斯州在2027年底前实施全州范围数据中心建设暂停令的概率约为22%，到2028年底前实施的概率约为34%，相关合约交易额约为82.8万美元。这些合约要求必须通过法律或宪法条款正式确立相关限制。这意味着，即使政府暂停发放建设许可仍可能拖慢项目建设，也不一定会触发相关合约的赔付。