Strategy(MSTR.US) 恐遭剔除明晟指数，被动基金或抛售 28 亿美元

据 Woofun AI 消息，微策略(Strategy, MSTR.US) 在提交给 SEC 的第三季度报告中表示，其 A 类普通股预计将于 2026 年 11 月被剔除出明晟全球投资市场指数（GIMI）。

这一决定源于明晟(MSCI.US) 于 10 月 15 日公布的新标准，将核心业务为持有投资资产的企业归类为“非运营企业”并允许剔除；不过按规则，现行成分股须连续两个年度财报期未通过相关筛查才会被剔除，最终结果仍待确认。随着 11 月 11 日晚 11 点（欧洲中部时间）评估结果公布临近，市场正密切关注随后于 11 月 30 日收盘后生效、12 月 1 日正式实施的指数调整，这被视为对全球最大企业级 BTC 持有者的一次重大流动性压力测试。

从资金流向结构来看，被动型基金的重平衡操作将成为直接冲击源。摩根大通(JPM.US) 估算，若剔除成真，跟踪该指数的基金可能抛售价值约 28 亿美元（约合 3.7461 万亿韩元）的 Strategy 股票。

值得注意的是，这种抛售压力仅针对其股权，而非其底层的 BTC 资产，因为指数规则不强制基金处置微策略持有的加密货币。然而，若其他主要指数提供商跟进类似措施，资金流出规模可能进一步扩大——摩根大通按多家指数同步剔除的情形测算，合计规模最高可达约 88 亿美元。

Woofun AI 整理数据显示，微策略在 11 月 2 日至 8 日期间仍以 79,012 美元的均价购入 1,036 枚 BTC，耗资约 8,190 万美元，使其总持仓增至 850,364 枚，累计收购成本升至 641.65 亿美元，整体平均成本推高至 75,456 美元。

这一持续加仓行为在指数利空背景下，凸显了管理层对长期价值的坚持与短期市场波动之间的张力。

更关键的变量在于资产估值与融资能力的双重挤压。截至 11 日，BTC 现货价格已跌至 73,774 美元，低于微策略 75,456 美元的平均收购成本，这意味着其账面资产出现浮亏。市场担忧的是“比特币价格跌破均价”与“指数剔除引发抛售”形成的负反馈循环：股价因被动抛售而承压，进而恶化其通过增发股票筹集资金的条件，最终削弱其继续购买 BTC 的能力。

这种间接路径比指数剔除本身更具破坏性，因为融资渠道的收窄将直接限制微策略的核心增长引擎。尽管公司无需立即出售 BTC，但股价下跌导致的融资成本上升，可能迫使未来资本支出计划放缓。

明晟的最终名单预计于韩国时间 12 日上午公布，若微策略如期被剔除，实际的被动型基金重新平衡动作将在 11 月 30 日美股收盘时集中爆发。这是继加密资产合规化争议之后，传统指数编制规则对“囤币型”企业估值逻辑的一次实质性修正。短期内的流动性冲击不可避免，但长期影响取决于 BTC 价格能否在 75,456 美元成本线上方企稳，以及微策略能否在指数之外维持其作为 BTC 杠杆敞口首选标的的市场地位。