国泰海通：火箭发动机需求持续增长 建议关注上游龙头企业

智通财经APP获悉，国泰海通发布研究报告称，"十五五"期间，卫星互联网星座组网提速带动火箭发动机需求持续增长。发动机较高技术壁垒推动上游材料及精密制造环节价值提升，考虑到当前整机企业尚未上市，建议关注具备核心技术及批产交付能力的上游龙头企业。

国泰海通主要观点如下：

卫星互联网星座组网需求加速释放，火箭发动机市场空间有望持续扩容

商业航天正推动航天产业由定制化、小批量、高成本向标准化、规模化、低成本转型，行业加快走向规模化应用。低轨卫星频轨资源具有稀缺性，在ITU星座部署期限要求下，火箭发射需求紧迫。2026年我国火箭回收技术取得重要突破，但规模化复用仍需持续验证，预计短期内对新增发动机需求影响有限。假设至少10型液体火箭具备卫星互联网星座组网发射能力，2027-2029年单型号年发射次数分别为5/10/20次，按照单箭10台发动机、单台500万元测算，对应年度理论市场空间分别约25/50/100亿元。

液氧煤油与液氧甲烷技术并行发展，供给体系正由央国企主导向多元化发展

液体发动机主要由推力室、涡轮泵、燃气发生器/预燃室、管路及阀门等组成，通过控制推进剂持续稳定燃烧，产生高温高压燃气，经喷管加速排出形成推力。液氧煤油技术成熟、成为多数火箭主流选择，液氧甲烷凭借重复使用潜力成为重要发展方向。我国液体发动机整机供给体系正由央国企主导向多元主体共同发展：航天科技集团液体火箭发动机技术积淀深厚;蓝箭航天、天兵科技、星河动力、中科宇航、星际荣耀、东方空间等民营企业持续推进自主研制，构建发动机研制与整箭集成的垂直一体化能力;九州云箭等独立动力供应商则探索专业化配套模式。

极端工况与复杂结构形成较高技术壁垒，先进材料及高端制造环节具备较高附加值

液体火箭发动机需在有限空间及重量约束下实现高温高压燃烧与精准热管理，技术壁垒主要集中于材料与材料加工两大环节。材料端，高性能铜合金、高温合金、钛合金及难熔金属构筑发动机核心材料体系;加工端，复杂冷却流道及精密结构对成形工艺、加工精度等提出严苛要求，传统制造工艺技术成熟、可靠性验证充分，金属增材制造则在复杂结构成形、减少零件数量及缩短制造周期方面具有显著优势。

风险提示：星座组网进度不及预期;发动机研发进度不及预期;发射降本进度不及预期;行业竞争加剧;业绩兑现不及预期。