施罗德：对美国经济前景保持乐观 AI板块股价波动属短期扰动

智通财经APP获悉，施罗德投资环球固定收益主管 Julien Houdain 称，经济层面，该行对美国经济前景保持乐观。居民消费稳健，AI 基建、科技硬件大额投资构成重要支撑；AI板块股价波动属于短期扰动，相关资本开支计划依旧强劲，AI 投资显著走弱仅为尾部风险，并非基准预测。

施罗德以情境概率分析框架研判，将 “经济回暖” 定为基准情景，美联储加息三次及以上的 “经济过热” 作为主要尾部风险，同时把美联储维持利率不变或降息的概率下调至零。施罗德认为，只有出现重大颠覆性变化，降息、按兵不动情景才有可能兑现，而市场当前对经济过热的定价显著更高。

Julien Houdain 认为，美联储确有必要收紧货币政策，但本次更偏向一轮调整周期。通胀仍高于目标，CPI 数据持续印证通胀压力，不过整体通胀压力尚温和，核心通胀区间约 2.2%-3%。短期服务业通胀高企，将推动美联储继续加息；该行预期，随着关税等临时性扰动消退，通胀有望在 2027 年上半年改善，进而约束本轮加息周期的最终幅度。

债券配置上，施罗德维持美国国债中性立场。10 年期美债收益率站上 5% 以上收益具备吸引力，但市场已较大程度消化美联储加息预期，叠加经济韧性、通胀偏高，短期美债缺乏大幅跑赢市场的催化剂。

区域偏好方面，加拿大及欧洲仍是该行首选债市。加拿大经济温和，核心通胀下破目标的风险高于上行风险，劳动力市场转弱，尽管加拿大央行表态偏鹰，市场已充分计价后续大幅收紧预期。欧元区受能源价格推升通胀，欧央行仍处在加息通道，主权债承压、紧缩对经济的负面影响逐步显现；该行预计欧央行 12 月至少再加一次息，但最终加息力度不及市场激进预期。

信贷评级调整上，施罗德将欧洲投资级及高收益企业债上调至中性。此前板块基本面稳健但估值偏高，近期信贷息差走阔后吸引力提升；对美国企业债维持审慎，当地估值调整相对较小。同时，该行上调新兴市场本地货币债券至正面看法，看好墨西哥等市场的投资机会。