中金：维持银河娱乐(00027)“跑赢行业”评级 目标价34.80港元 第三季度业绩符合预期

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持银河娱乐(00027)“跑赢行业”评级及目标价34.80港元，对应2026年9倍EV/EBITDA（将金融资产视同现金）。该行维持公司2026年及2027年EBITDA预测不变。银河娱乐2026年第三季度经调整EBITDA为36.88亿港元，同比增长10%、环比增长9%，符合Visible Alpha一致预期的36.33亿港元。该行认为，公司业绩表现主要受益于博彩业务赢率偏高。

中金主要观点如下：

2026年第三季度业绩符合Visible Alpha一致预期

银河娱乐公布2026年第三季度业绩，净收益为126.92亿港元，同比增长4%、环比增长7%，恢复至2019年第三季度水平的100%；经调整EBITDA为36.88亿港元，同比增长10%、环比增长9%，恢复至2019年第三季度水平的90%，符合Visible Alpha一致预期的36.33亿港元。

该行认为，银河娱乐业绩表现主要受益于博彩业务赢率偏高，2026年第三季度贵宾赢率为4.75%，相比2026年第二季度的3.07%有所提升。

预计10月博彩收入或同比下降，继续关注经营利润率

管理层指出，2026年国庆假期期间，公司总博彩收入在调整赢率至正常化水平后同比大致持平，但假期结束后博彩收入表现明显下滑。因此，该行预计银河娱乐2026年10月博彩收入或出现同比下降。

尽管行业博彩收入持续承压、市场竞争依然激烈，该行预期公司将继续保持经营纪律，着重维护EBITDA利润率。

第四期项目新增赌台配额尚待明确，计划后续建设主题公园

管理层披露，目前尚未获得政府对第四期项目新增赌台配额的任何指引或批准。该行认为，第四期项目新增博彩桌能否获批，或将在临近2028年开业时才明确。

管理层同时披露，公司计划在第四期项目开发完成后，于银河一期旁建设一座主题公园。

风险提示

新物业放量低于预期；建设进度低于预期；竞争加剧或导致市场份额流失。