中金：维持李宁(02331)“跑赢行业”评级 目标价19.05港元 特别股息对应股息率约18.4%

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持李宁(02331)“跑赢行业”评级及目标价19.05港元，对应2026年及2027年市盈率分别为19倍及17倍，较当前股价有29%的上行空间。公司公告董事会批准宣派及派付每股2.32元人民币（对应每股2.71港元）的特别股息，派息总额约60亿元人民币，除净日为11月18日，派付日为12月1日。该行测算，本次特别股息对应当前股价的股息率约18.4%。该行认为，此次特别股息体现公司在保障战略投入及营运资金需求的基础上，向股东分配富余现金的资本配置思路。

中金主要观点如下：

大额60亿元特别股息落地，对应当前股价股息率约18.4%

本次特别股息为每股2.32元人民币，以25.85亿股普通股计算，对应派息总额约60亿元人民币。该行测算，特别股息对应当前股价的股息率约18.4%。

该行认为，一方面，截至2026年上半年，公司账面净现金约194亿元，且年度经营性现金流通常能够覆盖当年资本开支及常规分红，资金状况健康充裕。

另一方面，公司常规派息率约50%，此次特别股息属于增量回报，体现公司在保障战略投入及营运资金需求基础上，向股东分配富余现金的资本配置思路。

资金合理配置，持续推进专业运动及品牌建设

公司此前在业绩会上表示，对未来12至24个月品牌资源及战略布局的资金需求已有更清晰预判，拟在长期投入、财务稳健与股东回报之间取得平衡。

品牌资源方面，2025年以来，公司陆续布局中国奥委会合作、知名球星合作、马拉松赛事等长期有助于强化品牌专业运动认知及国际影响力的资源。

产品方面，公司持续投入运动科技、运动科学研究及核心品类迭代，同时拓展户外、女子及童装等细分市场。

渠道方面，龙店及专业品类门店陆续落地，仍需资金支持开店、货品配置及前期运营。该行认为，相关门店销售贡献有待逐步释放。

风险提示

消费者喜爱度下降；行业竞争加剧；零售环境不及预期。