麦当劳(MCD.US)Q3电话会：CEO承认美国入门级价值存缺口 称9月同店转正、对明年改善有信心

智通财经APP获悉，麦当劳(MCD.US)于11月4日盘前公布2026财年第三季度业绩，盈利超预期但收入略逊、美国同店销售五个季度来首度转负，成为本次会议焦点。针对美国业务承压，董事长兼CEO克里斯·肯普钦斯基(Chris Kempczinski)承认入门级价值供给"尚未达到我们满意的水平"，称其为"我们价值等式的最后一块拼图"，并将于2027年初推出全国入门级价值方案;他强调公司"正处于我们在投资者日所期望的位置"，对9月、10月美国基线客流趋势的改善感到鼓舞，并继续推进"McDonald's > NEXT"长期增长战略。

具体财报数据方面，公司第三季度调整后每股收益(EPS)为3.57美元，同比增长11%，高于市场约3.38美元的一致预期;全球同店销售增长1.5%，略超预期;但营收约71.6亿美元，低于约72.8亿美元的预期，美国同店销售下滑0.2%，终结此前连续五个季度正增长。财报发布后，麦当劳当日常规交易时段收涨6.53%至280.22美元。

焦点与回应

本次会议最受关注的核心是：在美国同店销售五季来首次转负之际，管理层如何补上"入门级价值"这一短板、并扭转本土客流。这一议题直接关系市场对麦当劳2027年复苏路径的判断，也是财报后股价单日大涨6.53%背后投资者最想确认的信息。

肯普钦斯基在开场陈述中明确表示，美国业务的下一步重点"首先也是最重要的"，是"敲定我们价值等式的最后一块拼图——入门级产品"。他承认公司此前在该领域"尚未达到我们满意的水平"，并称这是造成二季度美国业绩未达预期的关键。管理层已启动一项为期八周、覆盖约1900家餐厅的入门级价值方案测试，另有约4000家加盟店已提前自行上线类似捆绑;合计超过美国体系的40%。公司目标是在2027年初推出全国方案。肯普钦斯基称，随着季度推进，美国可比销售在9月已转正(7月、8月略为负值)，对9月、10月的基线客流趋势改善"感到鼓舞"。

美国市场：价值策略缺口与拐点

管理层将美国三季度可比销售下滑0.2%(年初至今仍+1.4%)归因于早前低价菜单吸客效果不及预期。CFO伊恩·博登(Ian Borden)称，公司通过部分恢复全国性数字优惠、将营销资源重新导向"超值套餐"(Extra Value Meals, EVM)等已验证的价值工具，使基线客流趋势在季内逆转。肯普钦斯基强调，公司在菜单板定价、套餐组合上已处有利位置，真正的缺口在入门级价值——尤其面向低收入消费者。公司目前通过App向美国逾4500万忠诚度会员提供数字优惠，并计划以更明确的优惠组合提升高频用户到店频次。

国际市场：IOM稳健、IDL增长，法国与乌克兰拖累

国际直营市场(IOM)可比销售增长1.4%，由澳大利亚、德国领涨，但法国表现不及预期、乌克兰战争升级导致营业时间受影响，两者拖累整体;若剔除这两项，IOM本季表现将超过预期。国际发展授权市场(IDL)可比销售增长4.2%，所有地区均正增长，日本领涨并实现连续44个季度同店正增长;中国受宏观与消费 backdrop 疲弱影响而放缓，但运营效率改善支撑利润同比提升。管理层称在多数主要市场"保持或赢得份额"。

饮品平台：可持续的全球增长引擎

specialty beverage(特色饮品)平台被管理层定位为可持续的全球增长平台。博登称，含特色饮品的交易客单价较全天的平均客单高出约50%，且多数在单位销售发生在午餐之后，增量属性明确。8月推出的红牛龙莓能量饮(Red Bull Dragonberry Energizer)在六周推广期内成为平台内销量最高的单品，并拉动整体品类销售，对Refreshers及手工汽水的蚕食极小。目前美国、德国、加拿大、澳大利亚近1.8万家餐厅已上线该平台;公司目标到2030年夺取额外的1.5个百分点饮品市场份额，并计划到2027年中将平台扩展至欧洲逾7000家新增餐厅。

McDonald's > NEXT：改造、手裹鸡与Archy

"McDonald's > NEXT"为多年度战略，聚焦顾客体验与运营效率。10月初"金标行动"(Make It Golden)启动，被肯普钦斯基称为"公司历史上最大规模的能力建设举措"，首轮已培训关键负责人，目标在首季内覆盖逾1.8万家餐厅。设计层面，公司重新构思餐厅布局与"Arch IQ"运营平台，改造节奏目标到2028年升至每年逾5000家(首家国际改造店已在波兰、西班牙开业)。手裹鸡肉(hand-breaded chicken)已在美国与爱尔兰试点，2027年初将在美国数城约100家餐厅启动全广告销售测试(AST)，爱尔兰全面全国推广。智能点餐系统"Archy"正扩大在美国与澳大利亚免下车餐厅的测试，目标2027年底覆盖美国多数餐厅。

资本配置与指引：再特许经营、资本开支与2027通胀

公司本季产生近42亿美元餐厅利润，年初至今调整后营业利润率48.3%。2026年资本开支预计约37亿美元(此前指引区间37亿–39亿美元的低端)。新店方面，全年全球开业数预期下调至2500家(原目标2600家)，净增仍约2100家。再特许经营稳步推进，年内已在美国与IOM再特许约175家餐厅，目标2028年全球98%餐厅为特许经营。SG&A占系统销售额比例本季为2%，全年预计约2.2%。公司预计第四季外币换算对调整后EPS无影响(按当前汇率)。肯普钦斯基提示，2027年食品与包装通胀仍为中个位数，高于历史趋势，定价需兼顾通胀传导与价值感知。

其他要点

法国加盟商近期投票支持简化市场治理架构，管理层视为历史性一步，有望提升运营灵活性与敏捷度，但近期抗议活动仍造成短期扰动。中国市场方面，第三方外卖平台补贴退潮导致外卖流量承压，但全球外卖业务仍保持中高个位数增长。据业绩发布后多家媒体披露的业绩发布材料，公司还承诺为加盟商提供约85亿美元租金与资本支持以推进NEXT改造计划(该数字未在电话会实录中披露，来源于业绩稿外部报道)。此外，公司将季度现金股息上调4%至每股1.93美元(来源同上，电话会实录未提及)。

完整会议纪要

麦当劳(MCD)2026年第三季度业绩电话会实录

日期：2026年11月4日(周三)

参会者

投资者关系副总裁——德克斯特·孔巴尔莱(Dexter Congbalay)

董事长兼首席执行官——克里斯·肯普钦斯基(Chris Kempczinski)

首席财务官——伊恩·博登(Ian Borden)

孔巴尔莱：早上好，感谢参会。今天与我同线的有董事长兼CEO克里斯·肯普钦斯基和CFO伊恩·博登。提醒：业绩稿与8-K中的前瞻性声明同样适用于今日发言。我先交棒给克里斯。

肯普钦斯基：谢谢德克斯特，早上好。今天我先讲为美国重振势头所采取的下一步，伊恩再详述本季表现，最后我更新"McDonald's > NEXT"在全系统的推进。第三季度，麦当劳实现全球可比销售1.5%、系统销售按不变汇率增长4%，反映新店开业的贡献。国际市场再度交出稳健一季，多数大市场在执行价值、菜单与营销上持续出色，尽管消费环境依旧艰难。

美国表现随季度推进改善，可比销售在9月转正，此前7月、8月略为负值。这一改善源于季度内我们启动的一系列干预：恢复部分数字优惠以驱动高频客户频次、将营销资源转向已验证的价值平台、并加强门店层面执行。我们受到初步响应的鼓舞，但同时也清楚还有更多工作要做。现在的重点是巩固改善、加速基线表现，具体包括未来数月三项额外干预：第一，也是最重要的，敲定价值等式的最后一块拼图——入门级产品;第二，通过更有吸引力的数字优惠激活最高频客户;第三，强化作为我们最大资产的风味与质量凭证，包括全系统风味、质量与好客培训。

关于美国价值计划，上周我们开始在约1900家、跨多个区域的餐厅，对两套全新的每日平价价格菜单构造展开为期八周测试，覆盖全时段。我们测试"混搭捆绑"(给予顾客更大选择、并复刻此前的"买一加一"熟悉点单行为)，也测试"固定捆绑"(以诱人价格提供既定组合、简化点单)。与此同时，代表约额外4000家餐厅的加盟商已选择提前上线类似入门级捆绑。两者合计超过美国体系的40%，体现对机会的强烈共识。我们将用测试结果判断哪种结构最受顾客欢迎、运营最佳、并为加盟商带来可持续的增量客流与销售。目标是在2027年初全国推出新方案。

我们在整体价值上已取得显著改善，十大市场的价值与体验评分提升。当前我们在鸡肉、牛肉、饮品等最热门品类上的基础菜单定价，普遍低于邻近竞争对手。我们的5美元和6美元套餐仍是行业标杆，日常粉丝单品的"超值套餐"(EVM)已成为验证有效的增量平台。我们通过App向美国逾4500万忠诚度会员提供广泛的数字优惠组合。目标很明确：顾客每次考虑麦当劳时，都应看到一个清晰而诱人的价值主张——无论是平价单品、完整套餐，还是App内的数字优惠。

总之，我们正处于投资者日所期望的位置。我们正采取正确步骤改善美国近期表现，并对9月、10月的基线客流趋势感到鼓舞。同时饮品持续表现良好，贡献增量客单增长。下面交棒给伊恩。

博登：谢谢克里斯，早上好。第三季度全球可比销售在疲弱的消费环境(尤其欧洲)中增长1.5%。尽管环境如此，我们仍在多数顶级市场赢得或守住份额。

美国方面，可比销售本季下降0.2%，年初至今+1.4%。如克里斯所述，销售随季度推进改善，9月转正，源于季内稳定基线客流的措施。一步是部分恢复更广范围的地区与全国数字优惠，以驱动活跃会员频次、并激活新会员与流失会员。例如2美元早餐三明治、满1美元送免费薯条。这些大众数字优惠的初步响应，在增量客流与销售上均超预期，并逆转了二季度与三季度初的基线下滑趋势。第二步是将营销资源重新导向"非高峰时段入门级套餐"与EVM——这类已验证的价值工具。自一年多前重启EVM以来，头部EVM单品销量同比约+7%，并持续带来增量客流、更高平均客单与利润率。季末全国定价产品(5美元Sausage McMuffin加蛋套餐、8美元巨无霸套餐)延续该趋势。美国还在测试额外入门级价值产品，预计2027年初推出以补充现有强价值项目。

菜单方面，新的特色饮品平台本季继续表现良好，凭借强劲的复购与接受度带来明确增量。含特色饮品的客单较全天平均客单高出约50%，且多数单位在午餐后售出。8月加入的红牛龙莓能量饮带来平台提振，对Refreshers与手工汽水蚕食极小;在六周广告推广窗口内，它成为平台内销量最高单品，并拉升整体特色饮品品类销售。

国际直营市场(IOM)可比销售增长1.4%，澳大利亚与德国领涨，多数顶级市场赢得或守住份额;IOM增速较二季度略放缓，主要反映法国持续不及预期，以及乌克兰战争升级对营业时间的影响。剔除这两项，IOM本季表现将超过预期。价值上，澳大利亚扩展McSmart平台新定价层级;德国、英国强化家庭友好型平价平台。菜单创新上，澳大利亚7月上线特色饮品远超预期;加拿大红牛能量饮上线超出单位销售预测;德国推出首款特色饮品限时单品Italo Spritz。美国、加拿大、德国、澳大利亚的表现强化了我们的信心：特色饮品可成为"McDonald's > NEXT"下可持续的全球增长平台，并助力到2030年夺取额外1.5个百分点饮品市场份额。我们仍按计划到2027年中将特色饮品扩展至几乎所有欧洲市场，并在更多国际发展授权市场(LDL)推进。

另一全球增长平台"大份牛肉汉堡"亦势头良好：澳大利亚Quarter Pounder创新超预期;德国Big Arch平台延续强劲;英国、西班牙亦推出Big Arch。营销上，"Menu Heist"借助全球规模引入国际菜单，德国、加拿大销售与客流强劲，德国创下市场史上最高销售周之一;英国9月底上线，早期社媒趋势显示强客户兴奋度。多数IOM大市场执行出色，但法国持续低于预期，稍后克里斯会谈及。

国际发展授权市场(IDL)可比销售增长4.2%，所有地区正增长。日本领涨，已实现连续44个季度同店正增长;IDL增长受中国宏观与消费疲弱拖累，但中国团队运营效率改善支撑利润同比提升。

企业损益方面，顶层表现带动调整后EPS为3.57美元(含0.01美元外币换算逆风);按不变汇率，调整后EPS同比增长11%。按当前汇率，我们预计第四季外币换算对调整后EPS无影响(方向性指引，汇率或变)。第三季度产生近42亿美元餐厅利润;年初至今调整后营业利润率48.3%，反映更高的其他营业收入(含再特许经营收益带来的更高餐厅出售收益)。我们稳步推进到2028年全球98%餐厅特许化的目标，年内已在美国与IOM再特许约175家。SG&A占系统销售额比例本季为2%，全年预计约2.2%。如投资者日所述，我们在全球系统、共享能力与高质量企业数据上的投资，预计从2027年起改善SG&A占比效率。

新店方面，我们保持纪律，全年全球开业数预期下调至2500家(原目标2600家)，净增仍约2100家。2026年资本开支预计约37亿美元(此前指引37亿–39亿美元的低端)，反映自有市场开业略少及汇率影响。总之，三季度结果与我们对美国业务此前勾勒的轨迹一致，国际多数市场持续稳健。我们对季内美国基线趋势改善感到鼓舞，并聚焦2027年更强、更一致的表现为定位。同时我们将继续规模化投资"McDonald's > NEXT"。下面交棒给克里斯。

肯普钦斯基：关于法国，几周前法国加盟商投票支持一条清晰而整体的前进路径，包括简化市场治理架构以提升灵活性与敏捷度。这是历史性投票，我感谢加盟商的合作。尽管近期抗议仍造成短期扰动，我们如今更有条件在更强营销支持与恰当的创新、价值、执行组合下驱动增长。

六周前我们在芝加哥投资者日详述了"McDonald's > NEXT"。其核心是改善顾客体验，同时让餐厅更易运营、更高效。我们的抱负很简单：成为更多顾客更常选择的第一个选择。全系统加盟商、供应商与员工正积极行动、交流想法。"NEXT就是现在"是我们的内部口号。10月初创始人日(雷·克roc生日)，我们启动"金标行动"——史上最大能力建设举措，聚焦美味食物与独具麦当劳特色的好客服务。首月已完成关键负责人首轮培训，目标首季内覆盖逾1.8万家餐厅。

饮品平台亦进展良好，美、德、加、澳近1.8万家餐厅正创造增量，并计划到2027年中在欧洲再扩展逾7000家。手裹鸡肉已在美国与爱尔兰启动运营试点;2027年初将在美国数城约100家餐厅启动全广告销售测试，爱尔兰全面全国推广。改造后的NEXT餐厅已在全球开业，首间国际店数周前在波兰、随后西班牙开业;我们正按2027年改造数百家美国餐厅、到2028年达每年逾5000家的全球节奏推进。我们亦扩大"Archy"智能点餐系统在美国与澳大利亚免下车的测试，目标2027年底覆盖美国多数餐厅。这就是NEXT的落地。

问答环节

摩根士丹利 布莱恩·哈伯(Brian Harbour)：关于近期与加盟商的对话——美国价值上是否已有共识、并将其作为2027年初的主要抓手?其次，关于NEXT，他们对9月披露的所需投资与时间表是否接受，有何更新? 

肯普钦斯基：价值上，我对聚焦"入门级价值"作为我们价值等式最后一块待解拼图有强烈共识——这也是为何已有约40%美国体系在做某种版本的入门级价值方案(部分测试、部分加盟商不等测试结果已先行上线)。价值其他环节我们状况良好。NEXT上，与加盟商多有对话，但大体上他们对改善顾客体验、风味质量好客100%认同，对让餐厅更易运营、更高效100%认同。我们的系统总在讨论"如何做"。以改造为例，美国有团队逐条过改造清单，必会发现优化机会，我们预期最终达成各方都满意的改造方案。手裹鸡肉方面，我们设了2027年初在两个城市的AST测试;上周我在爱尔兰与加盟商会面准备手裹。总体而言对加盟商在NEXT上的状态感到良好，他们正恰当切入"如何做"，2027年我们会持续分享进展。

瑞银 丹尼斯·盖格(Dennis Geiger)：美国趋势在干预后改善，能否谈谈今年余下时间的美国销售轨迹，以及对2027年(干预与NEXT效益)的高层看法? 

博登：回到我们在二季度电话会的说法——我们所做及三季度所见均印证当时勾勒的路径：聚焦让美国在2026年末处于更强位置。我们对美国系统集体落地的动作感到良好，对9月、10月基线客流趋势改善感到鼓舞，对美国在2026年末更强位置退出很有信心。IOM方面，多数大国际市场经济持有或赢得份额，环境疲弱但我们执行良好。展望Q4，我们预计三季度所见条件全年大体一致。

摩根大通 约翰·伊万科(John Ivankoe)：我参观过有手裹鸡肉的全运营门店，印象深刻。问题是，手裹鸡肉平台是否更应聚焦三明治、条状产品等重大升级，而非进入带骨鸡翅这一更高风险品类(参考十年前Mighty Wings的经验)? 

肯普钦斯基：这些都正是我们与加盟商深挖的细节。上周在爱尔兰，我们约10家餐厅对比"条状+三明治"两项与"条状+三明治+鸡翅"三项。早期(仅10家)显示鸡翅带来很强增量，但尚早。我们要学的是：三项的运营复杂度是否超过其增量收益。 博登：我们做了大量"菜单架构"研究，最终由顾客需求引领;我们在全球多个市场鸡翅取得成功，确是机会领域。

美国银行 萨拉·塞纳托雷(Sara Senatore)：关于模型与"金标行动"的澄清——你们是否在改变衡量加盟商的指标(已知有PACE指标)?其次，IOM再特许经营收益健康，对租金与特许权使用费影响有何看法? 

肯普钦斯基：我们聚焦如何评估风味与质量，这是系统升级重点。"金标行动"培训中，最显著变化是强化顾客反馈环节：食品安全、员工相关评估不变，但我们在Q4于美国推出新的顾客满意度评估方法并走向全球;Q4末将在App内让顾客直接评价体验。风味质量最终由顾客感知决定，我们正大幅提升反馈的可见度与准确性。 博登：收益今年上升，是NEXT到2028年98%特许化的一部分;2026年迄今美、IOM再特许约175家，预计该活动未来数年延续。在模型上，它影响收入(这也是Q3收入略降原因之一，因100%收入转为特许贡献收入)。我们对2028年达98%的路径很有信心。

TD Cowen 安德鲁·查尔斯(Andrew Charles)：伊恩，确认一下——你们是否称Q4美国同店将较Q3改善?克里斯，过去你们量化过美国加盟商对倡议的支持(如去年9月EVM重塑)，NEXT投资的支持度目前如何? 

博登：我并未说Q4美国同店会更好。我说的是对9月、10月基线趋势改善感到鼓舞，并说我们走在"让美国在2026年末处于更强位置"的一贯路径上。

肯普钦斯基：NEXT提供的支持因国而异;美国owner-operators正与Skye细化资本与租金的构成，伙伴计划尚未最终落地，但投资者日披露的整体投入框架不变。

Evercore 戴夫·帕尔默(Dave Palmer)：关于美国同店展望与上市方式——"金标行动"与价值测试显示你们在调整上市方法。2025年鸡肉上市与今年价值变动后的"返工"令投资者担忧加盟商对齐与命中率，你们做了哪些改变、为何认为未来命中率会提升? 

肯普钦斯基：这是你我一直谈的话题。我们的上市方式包含测试，关键在于"单向门"与"双向门"的平衡——不可逆的重要决策必须做对，我们对其测试时长、餐厅数量等都极严谨(NEXT多个元素即采此路径)。有些领域我们凭全球经验已就绪便直接推进，如一年前EVM我们未测便直接做，事后证明正确。美国当前对入门级价值有多种思路在测，但共识是"聚焦入门级价值"这一最后缺口。我们始终与加盟商沟通，不存在一刀切，核心看决策规模与持久性。

伯恩斯坦 丹尼洛·加尔吉乌洛(Danilo Gargiulo)：澄清——当前抗议对结果影响多大(IOM主要市场有上升的抗议)?真实问题在IOM：你们在多数IOM市场守住或赢得份额令人鼓舞，但宏观压力加大、部分国家CPI高企，你们预期IOM明年是否仍能正同店?可控与不可控各多少? 

肯普钦斯基：欧洲确有很多动态，我们在评论中特别点出法国与乌克兰两市场拖累。两国都有重大外部问题，我们预计影响至少延续至Q4，希望2027年好转。宏观上欧洲确实疲弱，但我们的重心始终是赢得份额——多数市场守住或赢得份额，这正是我们为2027年布局的基点。

博登：补充强调，多数顶级IOM市场结果一致，说明它们在执行剧本且剧本奏效;需解决的是法国。法国治理投票是重大进步，将提升运营效率与敏捷度，助我们2027年落地正确计划。

BTIG 彼得·萨利赫(Peter Saleh)：能否详述八周价值测试、目前所见、成功衡量方式，以及为何EVM折扣不够、还需更进一步? 

肯普钦斯基：测试上周才开始，一周后谈结果尚早。我们将以增量性、能否驱动增量销售(最终驱动加盟商经济)来衡量，看接受度。至于EVM为何不够，回到价值的三个要素：菜单板价格(我们已处有利位置)、套餐组合(EVM与5/6美元套餐让我们处有利位置)、以及良好的入门级价值——尤其低收入消费者需要强入门级价值，而我们此前"尚未达到满意的水平"。二季度我们没落地好，这正是当前测试要解决的;预计2027年初有答案，届时价值全套齐备。 博登：IOM市场三要素齐备且已久经验证，正是其份额一致向好的基础驱动之一，价值是核心组成。

花旗 乔恩·托尔(Jon Tower)：深入美国饮品平台——你们吸引了哪类顾客、从哪来?下午时段表现好、且未蚕食现有特色平台，但会否蚕食菜单上其他饮品?未来是否需比基础菜单更快地转动"新品车轮"? 

博登：我们在每个已部署市场看到非常一致的结果，因此坚信这是多年增长平台、并能达至投资者日设定的1.5%份额增益。美国具体地，超半数消费场景在午餐后、餐厅较空闲时段，强确认了增量属性;含饮品交易客单约高出全天平均50%，食品附带强。客群偏年轻，契合品类关键消费者。新品新闻当然重要(德国本季Aperol Spritz表现最佳)，但我们以"美味、高质量、日常选择、高性价比"的基础层为先，再适度转动新品。蚕食难免存在，但重点是明确增量——饮品带来增量到店与销售，亦即增量利润。

肯普钦斯基：补充一点，长期看我们确实需提供更丰富的饮品矩阵;NEXT改造中最重大的投资之一正是扩大"饮品单元"(beverage cell)的后场空间，以支撑未来更丰富的饮品阵容。

杰富瑞 安迪·巴里什(Andy Barish)：你们的营销优势显著，但信息传递似乎未能"穿透"(cut through)，在渠道与信息传递上有何改变? 

肯普钦斯基：我们同意，营销未达麦当劳应有标准，这正是Skye与团队在攻坚的;投资者日我们谈了"Consumer > NEXT"与需求生成方式的改变，强调麦当劳作为全球最大品牌之一可生成他人难及的"话题价值"，而我们此前未充分释放它来驱动品牌喜爱度，未来数年你会看到我们越来越多这样做。

贝尔德(Baird) 克里斯·奥卡尔(Chris O'Cull)：与加盟商在全菜单(不只广告价值)定价对齐的进展如何?另外你们曾称Q4系统定价将达中个位数，是否仍计划如此? 

肯普钦斯基：我们始终与加盟商谈定价，美国除入门级价值外整体良好——基础菜单定价较交易区内竞争对手普遍折扣，我们对此满意;2027年仍预期中个位数食品与包装通胀(高于历史)，需谨慎权衡通胀传导与价值引领。

奥本海默 布莱恩·比特纳(Brian Bittner)：你们提到恢复全国数字优惠以修复基线销售，能否说明其业务体量或做对时的影响?另外低收入消费者近况如何(部分同行称该群体年内首次改善)? 

博登：数字优惠对我们的高频用户、忠诚度会员极重要。美国忠诚度会员已占顾客基数近30%，是其重要部分;会员加入后12个月频次约提升2.5倍。连接这些客户、提供清晰诱人的优惠很重要，我们已取得进展但仍有工作要做。 肯普钦斯基：数字优惠重要，因其针对最高频客户——约三分之一销售为数字销售，其中App(即会员)占大头;高频客户贡献多数销售，对数字优惠极敏感。此前调整关键数字优惠元素伤害了高频客户，Skye与团队已补回主要缺口，并继续与加盟商讨论如何更好奖励高频客户。

古根海姆 格雷格·弗兰克福特(Greg Francfort)：能否谈谈外卖?中国本季疲弱部分因聚合平台退出，美国与关键IOM市场的外卖体验如何、是否仍增长? 

肯普钦斯基：中国确有第三方大幅退潮——曾出现外卖比到店更便宜的异常(需大量补贴)，现已反转，拖累中国及更广市场流量，我们也受影响。但全球外卖仍增长(中高个位数)，依托门店密度、点位优势，麦当劳是外卖平台优选合作品牌，外卖份额持续提升;在生活成本压力下，我们与平台均需审慎对待附加费。外卖整体仍广泛增长。

KeyBanc 克里斯·卡里尔(Chris Carril)：单店运营现金流今年相对投资者日提到的50万美元水平如何?成本展望上，你提到2027年中个位数食品与包装通胀，这如何影响与加盟商的价值倡议对话? 

肯普钦斯基：定价对话上，本周美国领导层加盟商已在总部谈此事，对"环境中共值正确价值方案"有广泛共识，这正是入门级价值测试的初衷，承诺无摇摆，剩下是"如何做"。2027年中个位数通胀要求我们保持敏捷，通过RGM团队更清晰把握关键价值项的定价。现金流方面，我无最新数字，但大体与我们所谈一致，约在50万上下，最终受Q4影响。

博登：补充，驱动加盟商与我们自身底线的最重要之事，是让业务动量回到我们想要的位置;美国系统正聚焦此，2027计划深做中，重心是环境内最强顶层增长。

结束语 孔巴尔莱：感谢各位，问答到此结束。后续问题可邮件联系麦当劳IR或本人。主持人：麦当劳投资者电话会到此结束，可断开连线。