优步(UBER.US)Q3电话会：巴西、印度“司机荒”拖累出行业务 10月供给已现改善

智通财经APP获悉，优步(UBER.US)在11月4日美股盘前公布2026年第三季度业绩。当季营收147.66亿美元，同比增长10%，高于FactSet预期的146.6亿美元;非GAAP每股收益0.88美元，增长35%，高于预期的0.86美元；总预订额598.19亿美元，增长20%，略低于StreetAccount预期的598.32亿美元。

出行业务收入同比下降2%至75.20亿美元，低于预期的77.1亿美元，预订额增速降至18%，成为会议核心议题。首席执行官达拉·科斯罗萨希称，出行业务“增长健康，但低于公司预期，原因是多个国际市场的司机供给未能跟上强劲的消费者需求”。受利润加速与自动驾驶进展提振，优步股价周三收涨4.91%至69.87美元，盘中最高72.50美元后回吐半数涨幅。科斯罗萨希表示，10月已看到“令人鼓舞的改善”，公司预计第四季度总预订额增长18%至22%，与三季度持平。

焦点与回应

本次会议最受关注的是出行业务的供给瓶颈。第三季度出行预订额295.12亿美元，同比增长18%，公司称该增速较自身预期低1至2个百分点;出行收入下降2%至75.20亿美元，低于StreetAccount统计的77.1亿美元，板块营业利润则增长27%至23.62亿美元。管理层把缺口归因于供给而非需求：首席财务官巴拉吉·克里希纳穆尔蒂称，中东战争升级推高全球燃油成本，在巴西、印度等价格敏感的新兴市场对司机供给冲击明显，移民政策收紧与旺季需求叠加又放大了缺口，但他强调“我们仍然遇到的是供给约束，而不是需求约束”。

公司称已针对司机获取、留存与参与进行定向投入，10月全球供给小时数增长加速，巴西和印度改善明显。分析师三次追问供给问题的持续性与投入力度，并关注出行板块8%的利润率能否维持。克里希纳穆尔蒂回应称，不会指出利润率轨迹出现任何实质性变化，第四季度供给投入主要影响抽成率，而非利润率。

配送成为增长主引擎

配送预订额285.39亿美元，同比增长22%，固定汇率增长23%，有机增长加速;收入54.88亿美元，增长23%;板块营业利润10.57亿美元，增长30%。科斯罗萨希称，美国商户数量同比增长约12%，会员目前贡献配送预订额的70%，Uber One会员约5500万。货运预订额17.68亿美元，增长35%，营业亏损收窄至0.33亿美元。

杂货零售与暗店

杂货与零售业务年化运行率150亿美元，同比增长40%。公司称已在全国范围接入开市客，并新增澳大利亚的Target、Decathlon与Priceline，英国的乐购(Tesco)以及德国的Rewe等合作方。克里希纳穆尔蒂称，暗店是“因地制宜的方案”，不会全面铺开，进入前需满足市场条件与资产回报要求。

自动驾驶转向商业执行

科斯罗萨希称，自动驾驶的重心“正从合作与测试转向无人驾驶商业服务”。Zoox本月晚些时候将在拉斯维加斯上线优步，Motional随后转向完全无人驾驶;年底平台约有700辆，2027年底超过2000辆，2028年及以后目标数万辆。克里希纳穆尔蒂称，长期希望由第三方资本而非优步资产负债表承担车队融资，公司对第三方可获得的回报感到满意。

四季度指引

公司预计第四季度总预订额632.5亿至652.5亿美元，按固定汇率同比增长18%至22%，中值642.5亿美元，略低于StreetAccount统计的642.6亿美元;非GAAP每股收益0.95至0.99美元，同比增长34%至39%，中值与FactSet预期的0.97美元一致。

资本配置转向整合

第三季度回购普通股7.50亿美元，前九个月累计42.79亿美元。科斯罗萨希称，公司将把资源更多投向有机增长与自动驾驶生态，并“收缩并购”，当前重心是整合已宣布的Delivery Hero与ezCater交易。他称高端业务同比增长35%，企业出行(U4B)增长近50%，是并购的两条主线之一。

AI代理贡献仍极小

科斯罗萨希称，75%的行程通过“一键下单”完成，平均下单耗时50秒，食客复购中位耗时90秒。万圣节所在的那一周，优步与Uber Eats合计完成约3.2亿次行程，其中来自AI代理的Uber Eats订单约500单，出行订单仅4单。公司称来自代理的交易“非常非常早期”，但已有超过10家AI助手在洽谈接入条款。

竞争与人事

谈及DoorDash与Instacart的潜在合并，科斯罗萨希称“老实说，我不认为这会对我们产生太大影响”，并称已有商户主动接触优步，希望在合并成行后保留第二个平台选项。此外，总裁兼首席企业事务官吉尔·黑兹尔贝克在任职10年后离职，将加入OpenAI。

完整会议纪要：

一、高管讲话

达拉·科斯罗萨希，首席执行官

谢谢，亚历克斯。第三季度对优步而言又是一个增长强劲、盈利能力持续扩张的季度，平台用户与参与度均创下纪录。我们达到2.15亿月度活跃平台消费者，他们使用优步的频率高于以往任何时候。这帮助我们实现了连续第五个季度总预订额同比增长20%以上，同时非GAAP每股收益增长35%，过去12个月自由现金流达到创纪录的104亿美元。

出行业务继续实现健康增长，但低于我们的预期，原因是多个国际市场的司机供给未能跟上强劲的消费者需求。我们正以定向投资回应，改善司机可用性与市场平衡，10月已看到令人鼓舞的改善。

我们的重点是推动持续增长，同时保持业务的强劲盈利能力。配送业务又经历了出色的一季，总预订额同比增长23%，有机增长加速。我们在选择、可负担性和可靠性方面的投资，让Uber Eats在日常场景中更加有用，从餐厅用餐到每周采购杂货，再到最后一刻的必需品。凭借约5500万Uber One会员，我们正在深化出行与配送两大业务的消费者关系。

这些直接的消费者关系是我们AI战略的核心。我们正用AI让日常交易更简单、让发现更个性化，同时有选择地探索可能带来增量需求的新分销渠道。

在自动驾驶方面，我们的重心正从合作与测试转向无人驾驶商业服务。Zoox本月晚些时候将在拉斯维加斯上线优步，Motional随后不久将转向完全无人驾驶运营。我们预计年底前优步平台将有约700辆完全无人驾驶车辆，2027年底超过2000辆。同样重要的是，我们专注于展示规模化所需的利用率和经济性。

进入第四季度，我们的优先事项很明确：改善出行供给、巩固配送动能、兑现自动驾驶里程碑，同时继续实现盈利增长。

在把会议交给主持人之前，我还想特别感谢我们的总裁兼首席企业事务官吉尔·黑兹尔贝克。在优步工作10年后，她将前往OpenAI。这对他们是巨大的收获，对我们而言，失去吉尔这样的人才是一种损失。她一直是公司文化的重要组成部分。幸运的是，她建立了一支优秀的团队，其中许多人将晋升到更高级别的职位，不少人直接与我共事。所以我想亲自感谢吉尔这10年，她在职业和个人层面都以无数方式帮助过我。

她是一位出色的顾问。这对OpenAI是巨大的收获。我真的很高兴她建立的团队已准备好承担更大的职责，他们在公司完全值得。非常感谢吉尔。说到这里，我把会议交给主持人提问。

二、问答环节

高盛分析师埃里克·谢里丹：电动车队融资的资本安排与回报口径

问：非常感谢接受提问。我想回到股东信和准备好的发言稿中关于电动车队融资的部分。能否请您更深入地谈谈，我们应该如何考虑资产负债表和增量自由现金流，您希望在这些投入背后配置多少资金?我们又该如何看待回报率，或者如何把经济性与商业机会对齐?非常感谢。

答(巴拉吉·克里希纳穆尔蒂)：谢谢，埃里克，这个问题我来回答。我认为，对于正在设计的具体结构，我们还不方便讲太多。但我想请各位参考我们今年早些时候与桑坦德银行(Santander)设立的10亿美元融资安排，那是针对我们传统车队合作伙伴的。这可以作为未来几个月我们在自动驾驶车队上所做安排的模板。我们正在积极推进这类安排。具体而言，各位应预期我们将在基础设施融资和车辆融资两方面发布公告。

我们的长期预期是，这部分应由第三方资本融资，而不是由优步的资产负债表承担。短期内，正如各位在新闻稿中看到的公告，今年我们网络上有约700辆无人驾驶车辆，明年年底达到2000辆，针对这些车辆的资本投入相对有限。但当我们开始在2028年及以后扩张到1万辆以上时，我们希望引入第三方资本。我们对第三方可以获得的投资回报感到满意。

答(达拉·科斯罗萨希)：埃里克，我再补充一点。我们认为这类车辆的融资会有些不同寻常。你看租车车队等的融资，都是基于车辆的残值，而我认为自动驾驶车辆的残值尚未确立。因此，在早期阶段，我们会把这些车辆放在自己的资产负债表上。我们有非常强劲的资产负债表，有能力这样做。我认为很多车队融资将基于这些车队的收入潜力。

我们能够证明的是，我们网络上的车辆获得非常高的利用率，实际上比不在我们网络上的车辆更高。我们展示了网络上30%的利用率溢价。我们能够非常灵活地做到这一点。所以，如果某个车队因某种原因在运营上失败，我们可以把那辆自动驾驶车辆纳入单独的所有权，它仍然可以在优步网络上赚钱。因此，我们认为优步网络上的融资在资本成本方面相比替代方案具有真正的优势。这是我们正在与合作伙伴建立的商业模式，他们的反应实际上相当积极，他们希望分散风险。所以我们对这一点相当乐观，但我们必须建立商业模式、证明利用率优势、向银行展示这些，然后才能推进。

伯恩斯坦分析师尼基尔·德夫纳尼：国际市场供给缺口与投入力度

问：感谢接受提问。我想跟进您提到的国际市场供给动态。想确认一下，季度内是否发生了什么变化?我记得上次我们谈的是巴西，但现在似乎有更多市场反映了这一情况。如果能详细说明季度内看到的情况，会很有帮助。另外，展望未来，我们应如何考虑所需的供给端投资?因为一些变量，比如移民，感觉更加持久。所以了解这些投资的力度和持久性会很有帮助，因为你们正试图让业务重新加速。谢谢。

答(巴拉吉·克里希纳穆尔蒂)：好的，谢谢尼基尔。我想说的是，很多情况是今年我们看到的各种动态的延续。如果从宏观环境来看，随着中东战争升级，燃油成本的影响已在全球范围内显现。对我们来说，最明显的是新兴市场，那里的消费者和司机两端都存在一定的价格敏感性。我们上季度在巴西谈到的，具体是市场上配送竞争对摩托车供给的影响。

但在过去一个季度，我们看到巴西和印度等市场燃油价格上涨，对供给状况产生了相当明显的影响。同样，移民方面的动态全年都存在。但当我们进入下半年，看到假日季带来的需求上升，需求端表现相当强劲，当供给短缺时，供给对市场的影响就被放大。这也是我们在加拿大提到的情形。现在，以我们这样的规模，这是一个好的烦恼。

在运营中，我们仍然遇到的是供给约束，而不是需求约束。我们知道如何应对这类挑战，历史上已经证明过。我们正在进行定向的供给投资，聚焦于司机获取、留存和参与。随着这项投入推进，我们已经对10月看到的供给早期迹象感到鼓舞，全球供给小时数增长在10月加速，包括巴西和印度出现明显改善。所以综合来看，各位可以看到我们的展望稳定在18%至22%的增长区间，与前几个季度持平。

所以我们对现状感觉良好，前方的增长跑道非常长。过去5年，我们在前十大市场的合格福利人口渗透率翻了一番，但仍只有10%。所以我们对未来的空间感觉非常好。

答(达拉·科斯罗萨希)：我认为我们还在应对一个额外因素：我们显然面临同比的供给压力，但同时也面临季节性的供给压力，9月、10月、11月、12月是我们出行和配送的旺季。在一些市场，比如巴西，出行和配送依赖两轮运力，这是我们需要的供给类型之一。所以这些因素交织在一起。这是一个季节性问题，也是一个同比问题，两者同时发生。但我们对此有很好的把握。

我们对10月的趋势以及进入第四季度的趋势非常乐观。而且，这不是我们第一次处理这种情况。下一个问题。

摩根士丹利分析师布莱恩·诺瓦克：杂货零售的自营能力与暗店策略

问：好的，感谢接受提问。我想问一个关于杂货的问题。请从策略层面谈谈，您需要在美国市场的杂货和零售业务上做哪些投资，才能进一步加速并在该领域竞争?您如何看待需要更强的自营(1P)能力，也就是自有的暗店或自有的履约运营?

答(达拉·科斯罗萨希)：好的，布莱恩。我们对杂货和零售业务的进展非常兴奋。我们目前的年化运行率是150亿美元，同比增长40%。我们认为这是一个10万亿美元的可寻址市场，对我们来说是一个巨大的市场。我们从消费者那里反复看到的是，他们想要更多东西、更快送到，他们想要一切都更快。当亚马逊推出隔夜送达时，那是魔法;现在当小时送达是魔法，很快人们就会期待一切在15分钟内完成。我们正好处在这个领域。

我们的投资领域真正在于选择、可负担性和消费者体验。在选择方面，我们非常兴奋能把好市多(Costco)扩展到全国。我们还新增了许多国际玩家，包括澳大利亚的Target、Decathlon和Priceline，英国的乐购(Tesco)，以及德国的Rewe。所以我们会继续在选品上投资。随着选品增加，更多消费者上线，转化率也随之提高。我们继续在可负担性上投资，无论是周二生鲜促销，还是会员60美元以上订单免配送费，会员们都很喜欢。

然后我们继续在产品创新上投资，确保拣货打包尽可能准确。我们在购物者质量上投资，向高质量购物者支付更多，同时引入技术，例如让购物者拍下空货架的照片，以核实客户要找的商品确实不在货架上。这对消费者也有帮助，当他们看到空货架时不会生气，这不是购物者的错，只是他们想要的商品不在那里。这有助于在市场双方之间建立信任。

所以对我们来说，一切都关于执行。关于暗店，我们的首要任务一直是与合作伙伴合作，帮助他们发展业务。我们对Delivery Hero非常兴奋，他们建立了规模可观的即时零售和暗店业务。暗店的好处是你对库存有更好的掌控，拣货打包成功率更高，缺货率更低，因此质量因垂直整合而提升。这是我们对Delivery Hero潜在收购中非常令人兴奋的一部分。

那个团队建立即时零售业务已经超过7到8年，已经实现盈亏平衡，正以非常有吸引力的速度增长，我们非常期待在完成Delivery Hero交易后将其纳入组合。关于暗店问题再补充一点。

答(巴拉吉·克里希纳穆尔蒂)：对我们来说，这是一个因地制宜的解决方案。我们不想在所有地方都进入这项业务，但在有些市场是有意义的。正如达拉提到的，Delivery Hero在中东的暗店布局做得非常好。我们也处于能够审视土耳其业务的位置，既通过我们在该市场的存在，也通过我们已经完成的GATHER交易，那项业务同样接近盈利。此外我们还在台湾进行了有机尝试。

所以归根结底，它必须是一项能够良好运营的业务，必须满足市场条件，进入该领域时必须有良好的资产回报率。我们会在参与的地方保持选择性。否则，我们将与杂货合作伙伴合作，他们是自己领域的专家。

花旗分析师罗恩·乔西：无人驾驶车队的投放地理节奏

问：好的，感谢接受提问。我想多问一些关于完全无人驾驶推广的问题，从今年的700辆到明年的2000辆。能否帮助我们了解推广的地理节奏?我记得您说过美国和国际市场各占50%，您是如何考虑的。谢谢。

答(达拉·科斯罗萨希)：好的，当然。我们非常兴奋。我们已经有一些上线项目。显然，我们已在美国市场与韦莫(Waymo)合作，也在多个国际市场与文远知行(WeRide)和百度推出了无司机服务。我们预计今年在拉斯维加斯推出Zoox和Motional，正如我们提到的。明年，我们预计在加利福尼亚增加Nuro，然后在德克萨斯州的休斯顿，至少在2027年初。这些都是完全无人驾驶的商业载客服务。年中的AV Ride也会在德克萨斯州上线。在国际上，我们预计把Pony(小马智行)和Momenta加入我们的无司机车辆运营商名单。

2027年末，我确实认为我们会与英伟达(NVIDIA)、Rivian，希望还有Waabi，以及美国以外的Wayve进行测试载客、车辆运营商测试。所以，合作伙伴战略和所有这些合作伙伴的组合将真正开始累积，我们对2027年达到2000辆车相当有信心，但真正的目标是2028年及以后达到数万辆，真正扩大生态系统。而且，我们在这些市场有业务，我们与城市有合作关系，我们在那些市场有运营，我们不需要从零建立需求。

需求已经在那里。所以我认为我们可以非常快速地以很高的利用率为合作伙伴推出服务，这让我们对这里的机会更加乐观。

Wolfe Research分析师什韦塔·卡朱里亚：自动驾驶单位经济性与资本配置

问：感谢接受提问。我想问两个问题。第一个关于自动驾驶的单位经济性。在您给出的示例中，付费行程增加30%，固定成本下降23%。即使合作伙伴向优步支付交易费或抽成，对他们来说仍然是增量的。所以我的问题是，这30%的付费行程增量有多持久?长期看，这种优势有多持久?第二个问题是关于资本配置策略。您在股东信中谈到了这一点，这方面没有变化。就优先事项而言，年底前或之后您不预期有进一步的并购。但我想问ezCater的逻辑是什么?您如何看待未来在出行、配送以及自动驾驶方面的资本配置?非常感谢。

答(巴拉吉·克里希纳穆尔蒂)：好的，什韦塔。第一个问题我来回答，达拉补充第二个。关于利用率提升，我首先要说，我们认为这对优步来说是一个非常持久的优势。为了提供背景，当我们谈30%的提升时，我们是在把优步在美国的混合部署与成熟的自营部署相比较。这些成熟的自营部署具有结构上的优势，因为它们包含旧金山，而旧金山在当下对自动驾驶部署特别有利。随着部署范围扩大，我们预计自营部署的利用率可能会比它们在旧金山看到的更差。

事实上，今天在实地看到的情况正是如此。对韦莫和特斯拉而言，他们今年新进入的市场中每辆车每天的行程数处于十几的低段，而我们在这些混合市场的网络上看到的是二十几的高段。实际上，在这些市场中，我们的利用率超过100%。我认为另一个方面是，我们在单位经济性的其他部分也可能具有优势。首先，车辆成本会随时间下降，这对许多参与者都成立。

但总体而言，我们试图确保的是，当我们与整车厂合作时，我们能够看到因规模而获得的优惠定价。第二个我们也将具有优势的方面是共享充电、维护和车队基础设施，因为这些可以在多个电动车合作伙伴之间共享。我倾向于把它类比为超大规模云厂商相对于服务单一企业的本地数据中心所获得的优势。所以我认为这两点，加上利用率，将支撑长期经济性。我们的目标是自动驾驶行程随时间提供与人类驾驶行程相当的利润率。一旦超过那个水平，我们可以与消费者分享节省下来的成本，真正扩大可寻址市场。

答(达拉·科斯罗萨希)：好的，关于资本配置等，我们的优先事项没有改变。显然，第一优先是推动有机增长。对自动驾驶生态的投资，我们谈到了基于某些交付成果的100亿美元承诺，包括投资和合作伙伴，以及自动驾驶车队等，这是另一个优先事项。然后是并购和回购，我们有充足的资本用于两者。我们将转向前两项，并收缩并购，主要因为我们确实专注于整合已经宣布的交易，总体而言它们的表现很好。

但我们要确保在并购方面获得正确的资本成本。如果你看我们历史上的并购思路以及未来的方向，主要集中在几个类别。第一，扩展地理范围的交易。如果它们能让我们在更多国家提供服务，Delivery Hero是一个例子，Trendyol也是一个例子。

不仅我们进入增长非常快的新地理区域，而且它让我们能够提供平台优势，也就是出行和配送互相交叉推广、会员计划互相交叉推广，在更多国家实现。我们在Delivery Hero的许多市场都有业务，这只是我们平台在地理上的延伸。我们关注的第二个原因是，我们可以建立专业化且我们认为真正盈利的能力。我们谈到高端业务在增长，例如它同比增长35%，我们的企业出行(U4B)业务同比增长近50%。

所以高端是我们的主题，企业业务是我们的主题，这是我们想要加倍投入的方向。例如，这就是Blacklane和ezCater的收购，也就是您问到的。Blacklane为我们提供了更多专业的高质量运力，ezCater则具有专业能力，他们只与专注于餐饮的商户伙伴合作。很多时候，配送伙伴必须进入办公室把所有东西布置好，这是不同级别的服务。

能够向我们的企业出行受众提供Blacklane和ezCater是一个巨大的优势，我想我们现在已经拥有一半的财富500强公司作为客户。所以这些是成熟的业务，我们可以向企业出行受众介绍不同的能力，并与他们更紧密地结合。第三个是新产品的类别，可以与我们的受众一起成长。Spot Hero就是一个例子。我们希望产品对通勤者更有相关性，通勤是我们最大的品类之一。

能够为通勤者提供Uber to Work通行证以避免高峰定价，以及在他们想自己开车时提供停车位，对我们来说是一个很好的例子，为通勤者这一顶级客户群建立服务库存。所以这些是我们追求的主题。我们对账面上的收购非常兴奋。我们对ezCater非常兴奋，总体而言作为独立业务，它们的运营水平高于我们的交易假设，现在我们要确保整合到位，团队得到良好对待。

一切顺利的话，这就是为什么明年我认为重心将更多放在有机增长、自动驾驶，然后是机会性回购股票。

答(巴拉吉·克里希纳穆尔蒂)：我想补充一点，从流程角度看，对于各位看到的我们做的任何交易，我们始终在评估交易的“买入”逻辑。我们也在比较增值数学，相对于我们直接回购自己股票会是什么样子。在这个具体案例中，既然您特别问到ezCater，自建与收购的数学再明显不过。我们谈的是收购一项当下已经盈利的业务，我们还有更多协同效应即将实现。相对于自建这项业务，我们预计自建方案会少掉数亿美元的利润。

所以我认为，我们对这个逻辑感觉非常好，现在专注于执行。

MoffettNathanson分析师迈克尔·莫顿：DoorDash与Instacart合并的机会与风险

问：早上好，感谢提问。我想谈谈DoorDash和Instacart的潜在合并。优步曾多次谈到从Uber Eats到出行业务的跨平台经验。所以我想知道，您能否谈谈这一合并可能创造的机会或风险。谢谢。

答(达拉·科斯罗萨希)：好的，当然。老实说，迈克尔，我不认为这会对我们产生太大影响。我们的杂货和零售业务在增长，年化运行率150亿美元，增长40%。我们的重心真正是继续改进产品，产品在选品、质量、准时率、缺货率等方面还有很大的改进空间。当我们与商户伙伴交谈时，他们想要选择，想发展直接渠道，想要很多合作伙伴，包括我们、DoorDash和Instacart来合作。

所以这个潜在交易从桌上拿走了一个合作伙伴，我们已经收到合作伙伴的主动接触，他们非常担心这笔潜在交易，问我们怎么看;其次，他们想实际上更多地与我们合作，想与我们共建业务，这样如果DoorDash和Instacart合并成行，他们不会过度依赖单一平台，而那将在线上市场中占据非常大的比例。但从我们的角度看，这个市场的潜力是10万亿美元，这会创造出一个在线上市场占据很大份额的竞争者。

但我们认为，对优步而言，我们会继续投资。这类收购会带来很多干扰。目前我们收到的商户接触，是那些想与我们更深度绑定、想与我们共建业务的商户，这样他们有替代方案。至于一个替代方案还是两个替代方案更好，这要由政府来决定。

富国银行分析师肯·加弗雷尔斯基：美国出行趋势与配送的有机加速

问：谢谢。如果可以，我想问两个问题。第一，能否谈谈美国国内出行的趋势，第三季度看到了什么，您提到出行增长在改善。我想看看能否稍微谈谈美国的情况与您之前提到的国际市场对比。特别是，市场关注加利福尼亚的持续情况，甚至德克萨斯州一些自动驾驶渗透率更高的市场。第二个问题，您谈到了配送的有机增长加速，能否谈谈餐厅和杂货各自的驱动因素?您是否看到核心餐厅业务在整体有机加速中也在加速?非常感谢。

答(巴拉吉·克里希纳穆尔蒂)：好的，谢谢肯。关于美国的出行，我们看到美国相对有韧性的增长，与我们在会议早些时候谈到的国际趋势相比。第三季度增长有所放缓，但不像国际市场那么严重。全球汽油价格上涨是一个问题，我们在美国也看到一些供给压力，但我们正以之前谈到的定向供给投资来应对。我认为除了供给问题之外，我们在美国继续看到的是保险顺风不断增强。

我们谈到加利福尼亚行程增长出现明显加速，它继续跑赢全国其他地区。第二，我们在产品上的杠铃策略在美国继续非常健康。美国杠铃产品在第三季度以整体业务3倍的速度增长，驱动力来自围绕增长的有力创新，包括Wait and Save、Comfort、Reserve、Black，也包括面向新人群的青少年和女性偏好产品，这些都在瞄准新的消费者群体，为我们的客户群创造更多选择。最后，从稀疏市场的角度看，我们在美国看到太多增长空间。

在稀疏市场，不到10%的合格消费者在过去12个月使用过优步，而在密集市场这一比例是50%。所以我们继续在这些市场改善供给和可靠性，这应该会产生非常明显的长期影响。达拉，你想回答第二个吗?

答(达拉·科斯罗萨希)：好的。我们对美国配送相当满意，它加速得很好，这是连续第二个季度有机增长和配送以及美国配送同时加速。原因有很多。第一，从数学上讲，我们的杂货零售业务和直营业务增长快于外卖配送业务，正在成为组合中更大的部分，所以是一个更大、增长更快的部分变得更大。我们的核心餐厅业务也在加速，这确实是因为商户选择，我们在美国新增的商户数量同比增长约12%。随着我们增加更多选择，一切都在帮助转化率提升，我们也获得新客户上线。会员绝对是我们的顺风，会员现在占配送总预订额的70%，会员正在加深与消费者的互动。当然，还有稀疏市场。

正如巴拉吉所说，稀疏市场是我们在全球范围内执行的策略，但它也绝对是我们在美国为配送执行的策略。这有帮助。最后但同样重要的是交易。我们专注于商户出资的促销，除了我们给消费者的会员折扣。如果你看我们的广告业务和商户出资的促销，它们同比增长超过100亿美元。这些是我们给消费者的钱，对商户的回报是新消费者和市场上更高的渗透率。所以所有这些在目前都在起作用。

如果有一个问题，那就是它和出行一样，我们继续在配送和快递员上投资，以确保快递员的增长跟上我们在餐饮方面看到的消费者需求。这目前是我们最大的挑战。但我们认为团队完全有能力应对。

Evercore分析师马克·马哈尼：出行板块利润率的可持续性

问：嘿，我只想问一个关于出行板块盈利能力的问题，上个季度是8%的利润率。随着您在国际市场推出供给计划，这是否意味着您可以保持现有的盈利表现?还是说会有绕行?这是结构性的，还是暂时的绕行?或者利润率方面是否会有绕行?谢谢。

答(巴拉吉·克里希纳穆尔蒂)：好的，马克。我想我还是回到我们一贯的理念，即我们希望推动公司整体的利润率同比扩张。理想情况下，我们也希望对各板块做到同样的事情。但在季度基础上，业务存在一些波动，无论是我们在假日季等时期通常进行的供给投资。所以我不会。

我不会指出业务利润率轨迹有任何实质性的变化，而且我们会就第四季度出行供给投资对抽成率的影响提供一些说明，但从利润率角度看，不一定是实质性的变化。看，我想这里关于盈利能力的最后一点是看我们的展望。我们交付了一个中等30%每股收益增长的季度，我们刚刚提供的第四季度展望，中点是37%的非GAAP每股收益同比增长。所以如果你看的话，会看到利润增长在扩大，这让我们在2027年处于相当好的位置。

答(达拉·科斯罗萨希)：马克，再补充一点，这样您能理解供给和需求的情况。我们有消费者定价的基础定价，以及司机和快递员薪酬的基础定价。然后我们有激励。有乘客侧激励、司机侧激励、食客侧激励，以及快递员激励。这些是更灵活的资金，我们会针对特定时间，比如万圣节，确保司机出现;或者针对特定地点，如果我们认为有球赛，就会为司机提供激励，让他们在合适的时间出现在球赛现场。

但很酷的是，我们只是在乘客和司机之间重新平衡激励，例如在这个案例中。去年更多激励流向乘客以降低价格，今年我们降低乘客激励，用这些钱来资助司机激励。这确实意味着有时乘客的价格更高，这是我们关注的事情。我们会权衡盈利能力，但这是我们要处理的。有一个灵活的激励池，我们根据市场平衡把它分配给供给或需求，这是我们掌握的艺术的一部分。

然后有很多科学，算法科学，比如如果你有一美元，这一美元的最大预测回报是多少?我应该把这一美元投给巴西的司机，还是投给印度的乘客?算法正在做出这些选择，它们结构上可以根据数十亿次行程的训练做出这些选择，并且可以以人类无法做到的方式分配这些投资。

摩根大通分析师道格·安穆斯：AI代理的直连战略与第三方分销

问：非常感谢提问。希望了解您对AI代理的最新想法。能否谈谈您通过直接在优步平台内构建代理技术可以提供的一些目标和差异化?然后您如何看待像Mistral等第三方平台上的机会。谢谢。

答(达拉·科斯罗萨希)：好的，当然。我认为重点是确保我们投资于通过直连提供最佳体验。价格、配送时间、可靠性、选择。显然，我们有会员权益，会员现在占我们预订量的50%以上。这只是构建直连的最佳体验。我们确实专注于确保直连应用的体验已经是无摩擦的。

所以，平均行程下单时间不到一分钟，实际上是50秒，这是人们在我们的应用上花费的时间，而且我们75%的行程是基于个性化的单次点击，基于你的目的地和我们掌握的数据。如果你看食客重新订购他们最喜欢的食物的中位时间，只有90秒。所以我们确保访问优步不需要大量繁琐操作，你可以进来，也可以出去。

因为我们拥有的数据，你要去哪里、什么时候去那里等等，我们认为会有大量的人直接来到我们的平台。听着，我以前在旅游行业工作，我们依赖谷歌的世界，我不想回到那里。所以，真正一流的市场技术，我们正在构建的、运营执行，我认为会让越来越多的人直接来到我们这里。我们正在构建自己的AI体验。

例如，我们有一个购物车助手，我们对此非常兴奋，早期信号显示使用购物车助手构建的购物篮大约是平均购物篮的两倍，我们还在研究各类助手、司机助手等，确保AI方面我们拥有最好的AI系统，可以让你非常快速地进入和退出我们的服务。话虽如此，我们将与第三方AI代理进行讨论。我们认为这是触达我们平台的另一个机会，我们认为这将是生态需求上的净正面。

你可以根据我们的服务来猜测，每一家AI系统公司都在与我们交谈，我们现在真的在谈判交易条款。好消息是，在大多数市场，你有两个大的出行提供商、两个大的配送提供商。我想我现在数过，有8个不同的助手，我认为会超过10个。所以我认为，在我们这个领域的内容提供方，在物理空间，我们是履约方。我们构建的服务所面对的需求非常大。

我认为对我们服务的需求会非常非常高。所以我们现在非常兴奋的事情，目前它规模还很小。我想你是在告诉我，AI目前的交易量是多少?

答(巴拉吉·克里希纳穆尔蒂)：好的，我想用数字来说明。上周是我们最大的周之一，因为是万圣节，我们在优步和Uber Eats上完成了大约3.2亿次行程。来自AI代理的Uber Eats订单量大约500单，出行业务来自代理的订单总数是4次。

答(达拉·科斯罗萨希)：所以它非常非常早期，我们目前看到的牵引力非常有限。听着，我们希望会有更多牵引力。我们确实希望以愉快、简单的方式让消费者使用服务，我们认为直连服务将是最愉快和简单的，但我们会与第三方合作。它只是非常非常早期。我们希望确保不依赖任何单一玩家。我认为在这个环境中我们处于非常有利的位置。好的，我想就这些了。感谢大家参加。

感谢优步团队为交付一个出色的季度所做的一切。我们很兴奋以一个非常非常强劲的季度结束这一年，也非常感谢我们的投资者和股东把资金与信任交给我们。更多精彩还在后面。谢谢。