目标估值 80 亿：SBI 与 Robinhood(HOOD.US) 为何押注 Erebor

据 Woofun AI 消息，日本金融巨头 SBI Holdings 于 11 月 3 日正式宣布，将通过其美国子公司 SBI Holdings USA 向总部位于俄亥俄州哥伦布市的美国数字银行 Erebor Bank 注入 1 亿美元资金。

这一战略合作的确立，标志着传统金融机构对加密原生银行业态的接纳进入新阶段，SBI 明确表示将借此探索与 Erebor 在稳定币存取及更深层次业务上的合作机会。

Erebor Bank 的崛起与其创始团队深厚的科技背景及复杂的政治关联密不可分。该银行由帕尔默·勒基、欧文·拉帕波特、雅各布·赫什曼、亚伦·佩尔兹和特雷弗·卡波扎于 2025 年共同创立，其名称灵感源自《霍比特人》中的孤山。其中，帕尔默·勒基作为虚拟现实头盔 Oculus Rift 的创造者、Oculus VR 的初始创始人以及国防技术公司安杜里尔工业公司的创始人，在行业内享有盛誉，但他仅在 Erebor Bank 董事会担任战略顾问，不介入日常运营。其余联合创始人各司其职：欧文·拉帕波特曾任加密货币合规公司 Aer Compliance 创始人，现担任首席执行官；雅各布·赫什曼曾任 Circle(CRCL.US) 顾问并在 Sullivan & Cromwell 律所任职，现任董事会主席；亚伦·佩尔兹出任首席技术官；特雷弗·卡波扎的具体职责虽未公开披露，但同为联合创始人。

值得注意的是，勒基长期是共和党及唐纳德·特朗普相关竞选活动的重要捐助者。自 2017 年以来，他已向共和党候选人及相关团体累计捐赠 590 万美元，并多次举办与特朗普相关的筹款活动，包括向“特朗普 47 委员会”提供巨额直接捐款。在 2026 年的中期选举期间，勒基的政治投入并未减弱。据 LAist 等媒体分析，他在该选举周期内向 70 多个竞选项目捐赠了超过 35 万美元，资金几乎全部流向共和党相关团体，对共和党有关委员会的累计捐款额已突破 100 万美元。他还主办了与全国共和党参议员委员会相关的“保住美国参议院”筹款活动。2026 年 10 月，在马里兰州安杜里尔新造船厂举行的一场活动中，唐纳德·特朗普公开称勒基为“我的朋友”和“一个非常了不起的人”，进一步凸显了二者之间的紧密联系。

从业务模式来看，Erebor 旨在服务于美国的“创新经济”企业，核心客户群体涵盖国防、机器人技术、人工智能、硬科技、能源、先进制造业以及加密货币行业。该银行提供存款、贷款、支付和资金管理等服务，并支持稳定币的存取操作，具备全天候的区块链结算功能。与仅提供托管服务的信托机构不同，Erebor 拥有完整的商业银行执照，能够接收受美国联邦存款保险公司保险的存款并发放贷款。

根据 Robinhood(HOOD.US) 在 10 月的公告，Erebor 在 2026 年 2 月获得了美国货币监理署颁发的完整全国性银行执照以及美国联邦存款保险公司的保险资格。此后，其存款规模迅速增长，截至 2026 年 9 月已超过 70 亿美元。据彭博社 7 月 2 日报道，该行此前三个月存款额从 11 亿美元增至 40.5 亿美元，新增客户近 400 家，并预计年内实现盈利。Sacra 估计，该银行 7 月的年度化营收约为 1.12 亿美元，其数百家资本密集型客户带来较高的单客价值。

这种快速扩张得益于其独特的市场定位和技术能力，使其能够在传统银行服务覆盖不足的领域迅速抢占市场份额。

Woofun AI 整理数据显示，SBI Holdings 选择投资 Erebor，源于其在加密领域的长期布局及对美元通道价值的看重。SBI Holdings 是一家多元化的日本金融集团，1999 年从软银分离出来，业务范围涵盖证券、银行、资产管理、风险投资以及数字资产领域。该公司在加密货币领域有着深厚的积淀：2016 年，它投资了 Ripple 并共同创立了 SBI Ripple Asia，还投资了 bitFlyer，同时推出了获得许可的交易所 SBI VC Trade。

2026 年 6 月，它推出了日本首个基于信托结构的日元稳定币 JPYSC，与 Circle 合作在日本推广 USDC，还与 Ripple 携手推动 RLUSD 的普及。2026 年 10 月，它完成了对日本加密货币交易所 Bitbank 的收购。除此之外，SBI 还投资了包括 Gauntlet、Morpho 和 Elliptic 在内的 Web3 基础设施项目。对 SBI 而言，Erebor 的核心价值在于其能够为美国市场提供美元的接入/退出通道以及稳定的币种结算能力。

Erebor 提供稳定币存取服务，拥有自主研发的核心系统，可在周末及常规银行营业时间之外进行区块链结算，同时接受加密货币作为贷款抵押品。SBI 在公告中表示将进一步探索与合作可能，这表明两家公司在美元稳定币的流入流出、跨境结算以及机构客户服务方面可能存在契合点，有助于 SBI 深化其在北美加密金融市场的渗透。

Robinhood 的入局进一步推高了 Erebor 的市场估值。根据 Robinhood 在 10 月 21 日发布的公告，Robinhood Ventures Fund I（纽约证券交易所代码：RVI）已于 9 月 17 日完成对 Erebor 优先股的 3,000 万美元收购。RVI 是 Robinhood Ventures 推出的首只基金，于 2026 年 3 月 6 日在纽约证券交易所上市。

作为一只封闭式基金，它主要投资于私人公司组合，对零售投资者开放，无需具备合格投资者身份或达到最低投资门槛。RVI 的总裁莎拉·平托在公告中表示，银行业还有很大的创新空间，而 Erebor 有望成为支撑美国创新经济所需的基础金融基础设施。此前，在 2025 年 12 月，Erebor 完成了一轮 3.5 亿美元的融资，估值达 43.5 亿美元，此次融资由 Lux Capital 领投，Founders Fund、8VC、Haun Ventures 等机构也参与了投资。

Erebor 目前正在与投资者商谈新一轮融资，目标估值至少为 80 亿美元，几乎是 2025 年底估值的两倍。其现有投资者名单还包括 a16z（Andreessen Horowitz）等其他知名机构，显示出顶级风投对该项目的高度认可。

Erebor 的技术优势在于将稳定币整合到核心银行业务中，而非仅仅局限于提供加密货币托管服务。它支持包括 USDC 和 USDT 在内的主流稳定币的存取和结算功能，还在 2026 年 4 月整合了 Sui 网络，用以支持稳定币的存取及相关服务。该银行持有少量加密货币用于支付 Gas 费及处理封装稳定币的相关业务，但它并不自行发行稳定币，而是专注于存款、结算以及相关服务领域。

然而，运营过程中也暴露出一定的风险。2026 年早些时候，Erebor 曾通过为 Circle 和 Tether 发行的稳定币提供免费现金赎回服务来吸引加密货币客户，但这一政策被专业交易机构利用进行套利，给银行造成了损失。随后 Erebor 收紧了该服务的条款，以防范进一步的套利风险。

这一事件反映出新兴数字银行在平衡市场拓展与风险控制方面的挑战，尤其是在面对高频交易和专业套利者时，其系统设计和风控机制仍需不断优化。

在市场竞争格局中，Erebor 面临着来自 Column、Lead Bank、Cross River 等机构的竞争。Column 是一家以软件为核心、采用 API 优先策略的全国性特许美国银行，其客户包括 Mercury、Brex 和 Ramp 等。Lead Bank 在稳定币领域发展迅速，推出了 USDC 的接入/退出服务以及跨境支付解决方案。

Cross River 则是一家历史悠久的银行，长期为金融科技公司和加密货币公司提供服务，其客户包括 Circle、Coinbase(COIN.US) 和 Gemini(GEMI.US) 等。与这些竞争对手相比，Erebor 的优势在于拥有自身的全国性银行执照、美国联邦存款保险公司的保险保障、高水平的客户服务模式，以及专注于创新技术和加密货币客户，而其劣势则在于运营时间较短，发展规模还处于初期阶段。

据彭博的意见专栏作家保罗·戴维斯所说，Erebor 复制了硅谷银行专注于单一高波动性行业模式，因而面临着集中度风险。参议员伊丽莎白·沃伦此前也曾对 Erebor 快速的执照获批过程及其政治关联表示担忧。业内多家媒体将这家银行的崛起视为对加密货币友好型银行业复苏的信号，但同时也警告其存在早期的运营挑战。这是继硅谷银行危机后，监管层与市场再次审视加密银行业风险偏好的关键案例，Erebor 能否在高速增长中保持稳健，将决定其能否真正成为“下一个硅谷银行”还是昙花一现。