花旗：下调福耀玻璃(03606)H股目标价至66港元 维持“买入”评级 下调2026至2028年盈利预测

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，将福耀玻璃(03606)H股目标价由81港元下调至66港元，A股(600660.SH)目标价由79元人民币下调至63元人民币，维持“买入”评级。该行出席公司2026年第三季度分析师会议后，将2026至2028年收入预测下调5%至12%，纯利预测下调17%至20%，至80.33亿元、97.84亿元及112.93亿元人民币，以反映全球汽车生产疲弱及货运成本持续高企。该行预计公司2026至2028年盈利复合年增长率为19%，H股及A股分别按1倍及1.1倍市盈增长率估值。

报告指出，福耀玻璃今年首三季度高附加值产品收入占比达59.95%，同比提升7个百分点，带动平均售价同比增长6.39%；剔除第二季度美国关税退款后，平均售价同比增长7.18%；剔除汇兑损失后，平均售价同比增长8.1%。期内调光玻璃、隔音玻璃及抬头显示玻璃占比分别提升3.69、1.85及1.17个百分点，至6.2%、7.85%及12.32%。

花旗指出，福耀玻璃第三季度业绩受到一次性项目拖累，包括海运运费上涨令毛利率下降0.8个百分点、7800万元人民币质量赔偿计入销售费用，以及1430万美元火灾成本，合计对净利润造成约1.5亿元人民币的负面影响，部分损失可通过保险收回。

管理层预计，美国业务2026年及2027年经营利润率将各提升约1个百分点，并重申未来约十年平均售价复合年增长率达6%至7%的目标。

展望第四季度，花旗预计福耀玻璃净利润按季大致持平于20.27亿元人民币，核心净利润为22.8亿元人民币，按季下降5%；并保守假设第四季度毛利率为36.7%，按季下降1.3个百分点，同时假设第四季度汇兑损失约2.93亿元人民币。