广发证券：维持中金公司(03908)H股“买入”评级 合理价值22.13港元

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，维持中金公司(03908)H股“买入”评级，给予2026年0.9倍市净率（PB）的合理估值，H股合理价值为22.13港元/股。该行预计公司2026年至2027年归母净利润分别为151亿元及158亿元。中金公司2026年前三季度实现营业收入307.15亿元，同比增长47.95%；归母净利润132.45亿元，同比增长101.71%。该行认为，考虑合并后或释放一定协同效应，公司在客户基础、网点布局和业务规模方面的扩展及后续整合成效值得关注。

广发证券主要观点如下：

2026年前三季度业绩保持较快增长

中金公司披露2026年第三季度报告，前三季度实现营业收入307.15亿元，同比增长47.95%；归母净利润132.45亿元，同比增长101.71%；扣非后归母净利润130.96亿元，同比增长101.93%。加权平均净资产收益率12.18%，同比提升5.89个百分点。

单季度来看，2026年第三季度实现营业收入114.12亿元，同比增长43.87%；归母净利润50.46亿元，同比增长125.63%；扣非后归母净利润50.62亿元，同比增长125.69%，盈利延续较快增长态势。

业务结构稳中有进

2026年前三季度，公司手续费及佣金净收入147.52亿元，其中经纪业务手续费净收入60.27亿元，投行业务手续费净收入53.14亿元，资管业务手续费净收入12.94亿元。

投行业务方面，公司作为联席保荐人及主承销商助力长鑫科技于7月登陆科创板。长鑫科技上市后股价上行，跟投股份贡献账面浮盈，承销与跟投双线收益初步显现，“三投联动”的业务价值有所体现。

利息净收入方面，前三季度实现4.35亿元，同比扭亏为盈，上年同期为-10.20亿元，主要受其他债权投资利息收入、融资融券利息收入及存放金融同业利息收入增加带动。

投资业务方面，公司实现投资收益77.58亿元，公允价值变动收益80.34亿元，主要来自以公允价值计量的金融工具产生的收益净额增加。整体来看，营收增长由手续费类业务与投资类收益共同驱动，对单一市场行情的依赖有所分散。

换股吸收合并东兴证券、信达证券推进落地，规模与协同基础进一步夯实

10月27日，公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的换股完成，新增发行A股股份31.04亿股，总股本由48.27亿股增至79.31亿股。合并完成后，公司在客户基础、网点布局和业务规模方面均有所扩展，整合协同的后续成效值得关注。

风险提示

经济下行超预期；直投业绩不达预期；权益市场大幅下行等。