中金：维持阅文集团(00772)“跑赢行业”评级 目标价29港元 看好“IP+AI”战略布局

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持阅文集团(00772)“跑赢行业”评级及目标价29港元，对应2026年及2027年Non-IFRS市盈率分别为30倍及19倍，较当前股价有31.5%的上行空间。该行维持公司2026年及2027年Non-IFRS归母净利润预测分别为8.50亿元及13.11亿元。近期投资者对AI影视关注度提升，公司于10月16日在杭州召开2026阅文创作大会，CEO侯晓楠表示，阅文计划深化“IP+AI”战略布局，围绕AI精品视频矩阵、OPC一站式平台及IP全链路运营展开。

中金主要观点如下：

打造AI精品视频矩阵，发布OPC一站式平台

2026阅文创作大会上，公司宣布计划打造AI精品视频矩阵，覆盖漫剧、动画、“真人+AI”短剧、中长剧等全形态，并正式发布首批AI精品动画项目，包括《赛博英雄传》《不科学御兽》《裁决》《镇妖博物馆》等。

2026年上半年，阅文短剧及漫剧业务收入超过4.3亿元，同比增长230%。大会上，公司将DramaBuddy漫剧助手升级为OPC（一人公司）一站式平台，提供从IP源头到AI制作、全网发行的完整链路。

浦东新区联合公司共建AI内容产业基地，依托阅文IP与AIGC底座，搭配高标准动捕展厅、AIGC制片黑盒工作室，通过前置手绘素材打底、AI批量生成的模式，该行认为有望大幅压缩人力、时间与制作成本。该行认为，阅文IP资源储备丰富，有望结合AI和产业链布局优势实现IP可视化项目的产能扩张。

深耕IP全链路运营，2027年重点剧集储备丰富

2026阅文创作大会上，公司推出“IP委员会”模式，并官宣该模式首个新项目《保卫南山公园》（阅文与三体宇宙合作），打通动画、真人影视、线下衍生等全链路运营。

未来三年，公司计划上线20多款阅文IP改编游戏，重点产品包括《异人之下》（2026年12月）、IP电子集换式卡牌游戏《群星漫卡》（已开启全平台预约）、互动影游《神秘复苏》等。根据最新腾讯视频2027年片单，公司重点剧集储备丰富，包括《剑来》《千里江山图》《将门独后》《庆余年3》等。

风险提示

内容项目不确定性；主业承压超预期；版权运营推进不及预期。