财通证券：持续看好端侧AI 重视个人智能体能力升级等带来机会

智通财经APP获悉，财通证券发布研报称，随着市场主线从云端训练逐步向终端应用与入口竞争扩散，端侧AI具备在弱市环境下反复演绎的条件。本轮产业演进的主导变量正在由硬件规格驱动转向模型与个人Agent能力驱动。硬件是Agent的物理延伸，XR与世界模型的结合有望打开端侧AI下一阶段想象空间。该行持续看好端侧AI，重视个人智能体能力升级、新硬件落地及世界模型改善XR内容供给带来的机会。

财通证券主要观点如下：

端侧AI方向具备弱市环境下独立演绎的基础，原因在于其催化来自产品与产业进展，而非总量流动性全面改善

A股层面，近期市场非典型顺风环境。而当前端侧AI的产业催化来自终端产品、Agent发布、备案落地与渗透率提升，属于典型的“自下而上产品创新驱动”而非纯宏观流动性驱动。随着市场主线从云端训练逐步向终端应用与入口竞争扩散，端侧AI具备在弱市环境下反复演绎的条件。

端侧AI正在从功能升级走向产品定义重构，本轮产业演进的主导变量正在由硬件规格驱动转向模型与个人Agent能力驱动

与过去几轮端侧行情更多围绕终端参数升级、局部功能增强不同，当前AI硬件之所以能够持续推出，本质上是因为模型能力，尤其是记忆、规划、工具调用、多模态理解与持续任务执行能力明显提升，个人Agent开始具备更强的可用性。这意味着产业竞争的核心，不再只是硬件规格本身，而是模型效率、系统调度、工具调用、跨设备协同与任务闭环能力;硬件的重要性并未下降，但其角色正在更多转向承接和放大模型能力的入口与载体。

硬件是Agent的物理延伸，XR与世界模型的结合有望打开端侧AI下一阶段想象空间

端侧硬件的真正价值，在于通过摄像头、麦克风、位置与空间感知等多模态传感器，持续获取用户所处环境的视觉、听觉与上下文信息，从而帮助Agent更完整地理解场景、提升任务执行效率与生产力价值。从产品节奏看，Meta已明确推进Muse Charm于2026年12月出货，并计划在今年11月左右将Muse接入智能眼镜;OpenAI方面，CodexMicro于2026年7月发售，根据财联社，2026年末或2027年初其有望陆续发布胸针、录音设备等端侧AI产品。XR侧，世界模型正推动行业从显示设备转向情境交互终端，其正在提升虚拟环境的一致性、实时性与物理可交互性。对XR而言，世界模型有望成为补足内容、交互与空间理解能力的底层支撑，推动XR从显示终端向Agent感知与行动界面演进。

风险提示：个人智能体能力与应用落地不及预期，隐私授权与数据合规限制使用场景，新品发布与市场接受度不及预期，硬件性能、成本及制造良率改善不及预期，世界模型向XR内容转化不及预期，行业竞争加剧压低盈利。