中金：维持腾讯控股(00700)“跑赢行业”评级 目标价666港元 看好WorkBuddy整合办公生态

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持腾讯控股(00700)“跑赢行业”评级及目标价666港元，对应2026年及2027年Non-IFRS市盈率分别为20倍及19倍，较当前股价有76%的上行空间。该行维持公司2026年及2027年Non-IFRS盈利预测不变。10月29日，2026年腾讯全球数字生态大会开幕，公司发布以WorkBuddy为工作台的一体化办公套件Buddy One，同步发布腾讯网盘作为统一存储产品，并宣布混元Hy4及Hy4 Flash即将发布。

中金主要观点如下：

WorkBuddy作为统一入口整合发布Buddy One

本次发布的Buddy One套件是以WorkBuddy为主的跨产品账户体系，腾讯会议、腾讯文档、ima与本次新发布的腾讯网盘，其AI能力底层统一调用WorkBuddy的Agent底座，并统一账号、积分池及数据池，VIP档连续包月定价700元。

Buddy One将腾讯分散的办公产品线整合为一个以Agent为核心的体系。该行认为，此前判断的保底优势持续兑现，即横向整合、盘活体系内的存量资源；同时，在智能力竞争维度（模型、Harness、上下文），进一步加固了腾讯独有的上下文壁垒：

1）WorkBuddy具备入口承载力。自3月上线以来，其业务快速扩张。根据易观9月数据，WorkBuddy约有8,534万次月访问量，在主流桌面AI办公智能体中继续保持领先身位，企业侧持续渗透。

2）办公体系打通。会议、文档、ima、网盘通过统一的Agent能力维持竞争力，避免各自为战，以WorkBuddy为轴心整合全部办公资产，为后续在办公场景的AI变现有节奏地铺路。

模型能力与基础设施成本构成双线供给

公司预计混元Hy4正式版即将发布，强化长程任务能力、提升思维链Token使用效率，并加入视觉理解；Hy4 Flash则定位于提供更高性价比。同时，Agent模型供给侧保持开放，TokenHub统一接入DeepSeek、GLM、MiniMax、Kimi等外部模型。

算力方面，腾讯云构建异构算力集群并适配多家国产芯片，降低供给制约。基础设施方面，本次升级的Agent Runtime覆盖上下文管理、工具调用、安全沙箱、可观测与评测五个环节，避免为等待中的Agent空付算力成本。这套底座也将同时支撑混元的强化学习训练和WorkBuddy的调用量增长。

风险提示

宏观经济不确定性；监管因素；成本或费用率高于预期。