打新建议| 全球排名第四的沥青运输船出租服务商——信源企业(01748)

作者: 涛哥讲新股 2018-09-12 16:41:16
信源企业集团有限公司主要根据各类租船协议提供沥青船出租服务,包括:(i)期租;及(ii)程租及包运合同。

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公司简介:

信源企业集团有限公司(01748)主要根据各类租船协议提供沥青船出租服务,包括:(i)期租;及(ii)程租及包运合同。根据弗若斯特沙利文报告,二零一七年,信源集团按船舶总载运能力(载重吨)计及按收益计在全球沥青船出租服务市场排名第四,市场份额分别为约3.9%及5.5%。于最后可行日期,信源集团自有和融资租赁的船一共9艘,另有1艘船在建,预计于2018年完工。

信源企业集团沥青船出租服务的业务模式

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发行概况:

股份代码:01748

招股时间:2018-09-11~2018-09-17 11:30

中签公布日:2018-09-24

上市日:2018-09-26

每手股数:2000股

入场费:3555.48元

计息日:7天

市值:6.1亿

市盈率:14.24倍

发售价:1.29~1.76港元

发售股份数目:10000万股(有超额配售权)

香港发售股份数目:1000万股

国际发售股份数目:9000万股

点评:

综合评分7.2分(综合评分为各项算术平均值)

1、以发行价中位数计算,市值6.1亿,在最近主板新股中,这个规模的市值属于中等偏下;7分

2、不计上市开支因素,发行市盈率14.24倍,最近三年公司营收复合年增长率超过60%,净利润增长速度也超过30%,那么发行市盈率明显偏低;8分

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3、保荐人为兴证国际,历史项目较少,参考意义不大,好在三个项目首日都没有破发;6.5分

4、公司主要提供沥青船出租服务,沥青多用于基础设施建设,根据招股书提供的数据,受沥青产量及耗用量的影响,全球沥青贸易量缓慢增长,供需基本稳定,预计未来也不会发生大幅波动,也可以认为行业发展前景有限。7分

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5、公司收入主要来自于期租船,期租船主要长期出租给客户,期限介乎二至十年不等。这部分业务的毛利率也高,程租船因为要承担燃料费及港务费,所以毛利率低不少。于最后可行日期,公司的船舶在期租下的平均余下租期约为3.2年,未来这部分收入基本已经被锁定了。风险较低! 7.5分

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6、招股书强调:信源企业集团的船都是专门设计用于运输沥青的,跟改装船比起来,空间利用率极高。招股书还强调,公司的船比较新,平均船龄不足3年,而全球平均船龄为15年以上,公司的新船更省油,在市场比较受欢迎,所以轮船近乎满负荷运转。在这种情况下,公司在建船1艘,上市募集资金再购买2艘载重2.1万吨的大船。2019年这3艘船投入使用后,预计公司运力将提高50%左右,会上升到出租市场第二的位置,吸引力还是有点大。据招股书透露,公司沥青船的投资回收期在10年左右,而船的使用年限大多为300个月(25年)。7分

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7、公司主要客户都是航运或者能源巨头,前5大客户与公司平均合作3年,不过公司对这几个主要客户依赖太高,占总收入的91%,不过这也没办法,一共才9条船,没法分散风险。同时公司毛利率较高,也稳定,应收账款周转天数在下降。据航运业的朋友透露,40%的毛利率大体靠谱,沥青船结构较复杂,船的价值也比较高,介入门槛也高。朋友还透露:像中外运、中远这种航运国企都没法承运沥青,也是把需求转给信源企业集团。7.5分

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总结:

1、公司能在全球混到第4,肯定有两把刷子;

2、有基石投资者,认购了19.6%,好久没见到有基石的股票了;

3、最近新股表现很差

4、勿喷,胡建背景...

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