小摩：汇丰控股(00005)第三季度业绩后简报偏中性至负面 维持“增持”评级及205港元目标价

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，汇丰控股(00005)第三季度分析员简报的重点偏中性至负面。管理层承认英国及香港存款竞争加剧，其中香港市场压力更大。考虑到香港贷存比仅为43%，这一情况令该行感到意外。该行维持汇丰控股“增持”评级及205港元目标价。

该行指出，管理层存款策略有所转变，因此，2023至2024年香港定期存款占比曾见顶于约40%的参考意义有所下降；2026年第三季度该比例为38%。这意味着定期存款占比可能进一步上升，银行净利息收入预测面临下行风险。

管理层亦提醒市场注意出售业务的影响，相关22亿美元收入流失中，约一半预计在2028年前反映于净利息收入。成本重新配置预计可带来超过上述收入流失的增量收入，但存在时间滞后。

正面因素方面，管理层表示，2026财年信贷成本指引45个基点或有下行空间；首九个月年化信贷成本为42个基点，全年市场预期为44个基点。

该行表示，业绩公布后，汇丰控股股价于10月27日下午下跌约6%，同期恒生指数下跌1%。按当前估值计算，即使假设市场预期下调中个位数百分比，2027年预期股息率及总股东回报（股息加回购）仍分别约为5.2%及8.2%。

不过，摩根大通预计汇丰控股近期股价将横行，因为在2027年增长前景更清晰，或股息率相较四大国有银行H股2027年平均预期股息率约5.1%出现明显差距之前，市场可能不会急于抄底。