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小摩:下半年行业首选行中行(03988) 基本面坚实

2018年9月12日 07:40:08

智通财经APP获悉,近日J.P. Morgan发布中国银行业上半年业绩评论。上半年,中国银行业的盈利增长超过了小摩对收入,净利润和有效税率的预期。金融去杠杆化继续取得进展,小银行的影子资产有所缩减。

资产质量稳定,但对新的逾期贷款和不良生成率上升担忧依旧。 银行管理团队正在引导政策支持以稳定宏观经济增长,因此他们仍对资产质量充满信心。

股票方面,随着净息差或见下行,四大行和中国邮政储蓄银行的优异表现恐将结束。这些银行也更加响应政策变化。行业首选是招商银行,因其表现出最高的资产收益率、雄厚的资金以及不断提升的存款特许经营权和金融科技能力。

上半年,净利润增长7%,略超小摩预测的6%。二季度,拨备前利润和净利润增长较一季度均有加速,主要受资产增长、净息差稳定、费用收入回升及信贷成本持平驱动。然而,下半年大型银行增长趋势可能会放缓。

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下半年管理指导:1.大型银行(如工行和建行)修订贷款增长目标;2.银行增加省级债券的资产配置;3.银行认为下半年的宏观增长将保持稳定,政策支持将抵消贸易冲突的影响。因此资产质量可能稳定;4.银行对净息差给出不同的看法(例如中行/建行保持乐观,农行/ 邮政银行不那么乐观)。

大型银行(四大行和邮政银行)的优异表现可能不会持续:1.受净息差改善驱动,下半年小银行利润增长将超过大银行。2.小银行上半年不良贷款率上升部分受坏账确认政策收紧影响。3.小银行在金融去杠杆化方面表现更好,最新的监管放松部分缓解风险。行业首选是中行,因其基本面坚实。

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