小摩：洛阳钼业(03993)第三季业绩略逊预期 维持“增持”评级 目标价25港元

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，维持洛阳钼业(03993)“增持”评级及25港元目标价，并维持对铜价的正面看法。该行认为，公司第三季业绩略逊预期，成本通胀及现金流预计将成为投资者关注重点，业绩公布后股价反应或较为平淡。

洛阳钼业第三季纯利为79亿元人民币，同比增长175%，按季下降6%；首九个月纯利为240亿元人民币，同比增长68%，相当于市场全年预期的约73%。

该行指出，第三季业绩略逊预期，主要由于铜单位成本高于预期、铜出货量按季下降2%至19.1万吨，以及第三季经营现金流及自由现金流转为负数。第三季铜单位销售成本按季上升39%至每吨4.53万元人民币，令铜毛利率按季下降5.6个百分点至56.5%。

正面方面，公司首三季铜、钴及金等主要金属产量大致符合全年指引，第三季钴销量环比增长86%至6,900吨。该行预计，市场对公司2026年盈利预测将轻微下调，主要反映较高的铜单位成本假设、铜及钴销售确认或较慢，以及现金转换较弱。