国泰海通证券：首予阜博集团(03738)“增持”评级 目标价6.5港元

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，该行预计阜博集团(03738)2026-2028年EPS分别为0.13港元、0.17港元和0.20港元，参考可比公司，该行给予公司2026年50倍动态PE估值，对应目标价为6.5港元，首次覆盖给予“增持”评级。

国泰海通证券主要观点如下：

全球领先的数字内容确权与交易服务商，"订阅保护+增值变现"的双引擎驱动业务发展

阜博集团是全球领先的数字内容资产保护与交易的平台及服务提供商，公司2005年在美国硅谷成立，2018年完成港交所上市。公司订阅服务以自研影视基因数字指纹、水印及多模态识别技术为底座，采用定期订阅与API按量调用两种模式，面向全球内容方与平台提供版权监测、盗版识别、版权管理服务，支撑侵权识别、平台内容审核与生态治理，2026年业务拓展至微短剧、音乐、游戏、体育赛事等领域，2026上半年收入7.18亿港元，同比增长17.7%，占总营收39.8%。增值业务依托2019年推出的Rights ID、Channel ID产品，面向海外社交与视频平台提供权利分账、频道运营、内容发行等服务，可识别YouTube等平台IP二创UGC内容并完成广告收益分账，在AI时代实现元素级识别与传播数据分析，2026上半年增值及其他服务收入10.87亿港元，同比增长28.5%，占总收入60.2%，是核心增长引擎。

AI时代，构建起从内容创作到确权变现的完整闭环生态

除了给平台和内容方提供内容服务外，公司基于二十年积累的确权、监测与分账能力，推出Vobile MAX与Dream Maker两大平台，构建起AI时代从内容创作到确权变现的完整闭环生态。26年9月3日，公司披露旗下的附属公司与文莱UNN达成战略合作，并取得25兆瓦具备部署人工智能算力条件、采用液冷以及高功率密度技术的数据中心容量、建立及营运基于NVIDIA运算核心的先进人工智能运算系统所驱动的"AI工厂"。该行认为公司业务从数字版权软件服务向上游算力延伸，有望支撑Dream Maker平台拓展，强化AI内容创作、确权与变现全链条能力，服务影视及创作者群体。

风险提示

AI业务拓展不及预期风险、行业政策与版权合规风险、版权内容市场竞争风险。