百美元油价遇上AI算力硬件出口潮! 马来西亚令吉有望凭借“双重催化剂”逆袭汇市

智通财经APP获悉，一些外汇市场资深策略师表示，油价上涨和人工智能热潮为马来西亚令吉提供了积极利好因素，该主权货币可能迎来上涨。尽管令吉9月以来下跌1.2%，表现落后于所有亚洲其他货币，但是三菱日联银行最新预测显示，令吉将在年底前升值至1美元兑4.03令吉。三井住友银行预计其届时将达到1美元兑4.0令吉。令吉截至上周五外汇交易市场收盘上涨0.3%，报1美元兑4.0738令吉。

国际油价高企与AI硬件需求扩张，正在为马来西亚令吉提供两条相互补充的支撑路径——能源出口收入缓冲外部冲击，与AI基建进程高度相关联的电子产业出口则增强外汇创收能力。金融机构们看好的马来西亚令吉的核心观点，聚焦于强劲电子产品出口、资本流入与政策稳定性共同支持汇率修复。

能源市场的关键变量，仍是霍尔木兹海峡运输恢复与美伊谈判能否真正降低供应风险。伊朗总统佩泽希齐扬上周在联合国大会期间的强硬表态，以及胡塞武装对沙特的袭击，先后强化了市场对中东供应中断的担忧。9月25日，随着美伊探索分阶段结束冲突的消息升温，布伦特原油期货回落2.1%，但仍收于每桶104.32美元;再到9月27日，特朗普表示已拒绝伊朗提出的方案，同时预计谈判将于本周恢复;伊朗外长阿拉格齐则强调不会软化条件。美伊之间谈判渠道仍在，但海峡通行、港口封锁和核问题之间的分歧，使能源价格中的地缘风险溢价难以迅速消退。

AI基建狂潮所带来的出口支撑已经体现在马来西亚贸易数据中。官方数据显示，8月货物出口额同比增长45.5%，达到约1,910.5亿令吉;其中，电子电气类型产品出口同比增长66.5%，达到约924.8亿令吉，占总出口的48.4%。国际货币基金组织也将马来西亚与中国、韩国、泰国列为全球四大AI相关硬件净出口经济体。这些都意味着马来西亚能够通过电子制造和半导体产业链中至关重要的封装测试链，承接全球算力投资的部分需求增量。

油价与AI算力需求共同支撑令吉汇率走势

油价再度攀升可能增加这个能源出口国的收入，而马来西亚在AI供应链中日益重要的地位，也使其能够受益于不断增长的半导体需求。随着围绕部分州选举的政治风险溢价也逐渐消退，策略师预计令吉将恢复升势。

三井住友银行驻扎新加坡市场的亚洲宏观策略主管Jeff Ng表示：“随着对宏观环境的担忧缓解，我们可能会看到令吉在年底前迎来一轮压力释放后的反弹。”他表示，考虑到马来西亚的能源和电子产品出口，以及令吉与走强人民币之间的联动关系，“马来西亚的整体基本面仍然向好”。

在包括半导体在内的电子产品出货增长推动下，截至8月的连续五个月，该国每个月的出口增幅均超过35%。2025年的平均出口增速约为6.7%。据国际货币基金组织称，马来西亚目前与韩国、中国和泰国一道，位列全球最顶级四大AI基建相关硬件净出口经济体。

如上图所示，受益于液化天然气出口和AI基建硬件出口，马来西亚债券资产连续第二个月获得外资流入。

三菱日联银行驻新加坡外汇策略师Lloyd Chan表示：“马来西亚电子产品贸易顺差已经能够帮助抵消更高的石油进口账单。”他补充道，在具有吸引力的主权债券和令吉估值支撑下，“我们认为马来西亚令吉存在走强空间”。

根据国际清算银行的数据，令吉的实际有效汇率比其20年平均水平低约2%。持续流入债市的资金可能有助于支撑令吉。

投资者们将密切关注当地时间周四公布的标普全球马来西亚9月制造业采购经理指数，以寻找经济扩张的进一步迹象，而该地区仍在应对中东局势带来的冲击。不过，作为全球主要液化天然气出口国之一，马来西亚应对能源成本上升的能力可能优于部分其他经济体。

包括Danny Suwanapruti在内的高盛集团策略师在9月18日的一份报告中写道：“今年以来，马来西亚一直处于国际贸易条件变化的相对有利一侧”，并且最有条件受益于AI投资和能源价格上涨。他们表示，随着全球央行立场略微转向鹰派，“令吉跑赢其他货币的条件已经具备”，并建议做多令吉、做空泰铢。泰国与马来西亚两国都能参与科技出口周期，但能源收支结构、政策预期与资本流动存在差异，令吉因此可能获得相对优势。

令吉的“双重积极催化剂”：能源抗冲击，AI科技增创汇

市场理解令吉的投资逻辑，与“能源缓冲+AI科技硬件出口强劲”双重积极催化剂密切相关联。马来西亚拥有重要的液化天然气出口业务，能源价格上行可以改善相关出口收入，但该国同时需要进口原油，高油价也会抬升进口支出与燃油补贴压力。因此，决定汇率基本面的，是油气出口收入、能源进口成本与半导体封测、AI基建相关电子产品贸易顺差共同作用后的净结果。三菱日联银行明确指出，电子产业贸易顺差有助于抵消更高的石油资源进口账单。这也解释了为什么“能源出口国”和“承受石油进口成本上涨”可以同时成立。

从AI系统架构看，智能体将一次用户请求扩展为模型推理、检索、工具调用、代码执行与结果校验等连续工作，基础设施需求随之覆盖GPU计算、CPU执行、内存容量与带宽，以及存储和高性能网络基础设施、光互连系统。需求向硬件供应链传导时，马来西亚的受益环节主要包括既有电子制造、半导体组装与先进封装、测试基础，以及正在推进的设计和2.5D/3D先进封装升级。马来西亚投资发展局已明确将这些方向列为产业升级重点。对令吉而言，真正重要的传导链，是全球AI投资转化为当地订单、生产和出口收入，并进一步形成结汇需求;海外算力开支增长本身，并不会自动等额转化为令吉买盘。

资金流动正在提供另一层支持。RAM Ratings数据显示，马来西亚债市8月录得159亿令吉外资净流入，9月前17天继续净流入35亿令吉，说明债券资产正在持续吸引海外资金。政策方面，马来西亚央行9月3日仍将隔夜政策利率维持在2.75%，同时强调警惕成本压力与国内需求变化。债券估值、政策可信度与外资配置需求，有望增强令吉支撑，但实际汇率影响仍取决于资金是否进行外汇对冲及其他跨境收支。