浙商证券：AI浪潮驱动PCB景气 上游刀具迎量价齐升

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，中国占PCB全球份额由54.2%(2021)提升至57.5%(2025);AI高性能计算拉动高端板需求，2026-2030年全球服务器用PCB市场规模CAGR预计约11.2%，远超PCB大盘约5.3%;AI产业发展驱动PCB向高多层化演进，PCB钻针有望实现量价齐升。算力浪潮与国产替代共振，建议关注PCB钻针及刀具产业链标的。

浙商证券主要观点如下：

PCB：被誉为“电子工业之母”，中国份额接近六成;AI算力驱动高端板需求，服务器用PCB市场规模增速远超大盘

AI高性能计算拉动高端板需求，2021-2025年全球PCB、服务器用PCB市场规模CAGR约2.3%、20.9% 2026-2030年预计约5.3%、11.2%;中国占全球份额由54.2%(2021)提升至57.5%(2025)，受新兴技术、高性能演进与政策扶持三重驱动。

PCB刀具：AI服务器放量拉动钻针、铣刀等加工耗材需求

PCB刀具分钻针、铣刀及特种刀具，是钻孔与成型加工核心耗材;2026-2030年AI服务器出货量由310万台提升至650万台，CAGR超20%，有望拉动高精密加工耗材消耗放量。

PCB钻针：受益AI服务器大规模放量，高端钻针需求扩容，PCB钻针有望实现量价齐升

PCB钻针为PCB板钻孔的核心工具，受益AI浪潮，PCB钻针行业有望迎来量价齐升。钻针主要用于机械钻孔以实现层间电气连接，下游板型需求分化(普通板断针率<0.1%，高多层HDI及IC载板<0.01%)。AI产业发展驱动PCB向高多层化方向演进，对PCB钻针提出更高性能要求，聚焦高长径比、特种涂层、高耐磨特性，鼎泰高科30倍径以上钻针占比从约4%(26Q1)提升至约12%(26年8月)，26Q3提升速度显著加快;涂层钻针份额预计由35.4%(2025)提升至51.6%(2030)，寿命从过去每支钻针约使用3000次骤降至800次以下，对钻针耐磨性能提出严苛要求。

市场规模：该行认为，全球PCB钻针规模2026-2028年CAGR约99%。其中AIPCB钻针市场规模2026-2028年CAGR约138%，AI算力板需求将成为拉动钻针行业高速增长的核心驱动力

竞争格局：2025年全球CR5达75.7%，头部集中度高。2025年中国占全球PCB钻针市场规模63.0%，位居全球首位。其中，鼎泰高科以29.2%市占率领跑;中钨高新旗下金洲精工技术积淀深厚，为国产替代先行者。技术、客户认证、供应链与成本控制、资金四大壁垒及国产替代、智能化、产能升级三大趋势有望持续强化龙头企业优势。

建议关注：鼎泰高科、中钨高新、新锐股份、四方达、沃尔德、民爆光电、欧科亿、华锐精密、杰美特等。

风险提示：AI服务器出货需求不及预期、下游PCB厂商资本开支放缓、市场竞争、钨原料价格大幅波动、高端微钻研发与客户认证进度低于预期。