瑞银维持苹果(AAPL.US)“中性”评级：iPhone 18需求边际改善，但中国仍是“最大软肋”

智通财经APP获悉，瑞银称，苹果公司(AAPL.US)的iPhone 18需求边际上出现改善迹象，尽管在该公司最新的供应链与等待时间数据中，中国仍是主要弱点所在。该机构对苹果维持“中性”评级，目标价296美元。

瑞银Evidence Lab发现，iPhone 18 Pro与Pro Max的平均等待时间分别较前一周增加约三天和两天。

等待时间的同比降幅也已收窄至约一天，表明中国以外地区的需求目前与去年相比已接近持平。不过，瑞银表示，数据中的大部分疲软仍来自中国。

瑞银认为中国以外需求正趋稳

在新款iPhone发布后，等待时间常被用作衡量需求相对可供货量多寡的早期指标。更长的交付时间可能指向订单更强劲、供应更紧张，或二者兼有；而更短的等待时间则可能暗示需求偏弱。对瑞银而言，重要的变化在于与去年相比的差距正在收窄。据TheFly，该机构仍不认为需求会出现显著加速，但最新读数显示，中国以外地区的早期图景已不再那么疲弱。

iPhone 18 Pro正开启销售周期

苹果于9月9日发布iPhone 18 Pro与Pro Max，9月12日开启预订，9月18日起在包括中国和美国在内的65个以上国家和地区上架销售。新款Pro机型搭载苹果A20 Pro芯片，配备4800万像素可变光圈主摄、升级后的电池性能，以及依托iOS 27的Siri人工智能功能。苹果表示，Pro Max带来了iPhone上有史以来“最大幅度的续航提升”。

这意味着，瑞银的读数仅捕捉到发布的最早期阶段，未来数周的等待时间与渠道数据，对于判断初期改善能否延续至关重要。

Evercore看好更强的换机周期

分析师对苹果股票的看法仍存分歧。瑞银认为该股存在下行空间，而Evercore ISI上周将苹果目标价从365美元上调至380美元，同时维持“跑赢大盘”评级。该机构对近4000名消费者进行的年度调查显示，本轮iPhone周期表现可能好于预期。Evercore表示，新机型发布背后的出货需求可能表现良好，并“尤为关键地”认为，定价可能上涨超过20%。

因此，两份报告指向了不同的信号：瑞银紧盯的是实时交付与等待时间数据——这些数据在中国仍偏弱;而Evercore依据的是消费者购买意愿，认为出货量与定价都有实质性上行空间。

中国走弱将是苹果上一季度以来的转折

iPhone 18的早期数据之所以值得关注，是因为苹果最近一个报告季度在中国表现强劲。在2026财年第三季度(Q3)，苹果大中华区营收从上年同期的153.7亿美元增至188.2亿美元，增幅约22.4%；iPhone整体营收从445.8亿美元升至542.5亿美元，同比增约21.7%。苹果还创下了6月季度公司营收与iPhone营收的纪录，总销售额同比增长16%至1094亿美元；公司在iPhone、Mac与服务业务，以及所有地区板块均录得两位数营收增长。

如今的问题在于，iPhone 18能否将这一势头延续到新的产品周期。瑞银看到了早期改善，但仍持谨慎态度，尤其在中国市场；而Evercore则认为，最新发布的产品可能支撑一轮强于预期的换机周期。