中信建投：AI算力景气延续 云厂商资本开支持续加码

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，2026上半年测试仪器、光模块、GPU/ASIC板块持续表现较好，反映AI算力需求旺盛。2026Q2线缆板块归母净利润同比增长205%，光纤光缆景气度持续提升。北美四大云厂商2026Q2合计资本开支约1712亿美元，同比增长78.6%，预计2026年总资本开支约7325亿美元(中值测算)，且预计2027年仍保持较快增长。该行持续看好AI发展，维持对北美算力产业链和国产AI算力产业链的长期看好。

中信建投主要观点如下：

通信板块营收平稳增长，盈利能力保持较高水平

2026H1，A股通信板块实现营收14010.74亿元，同比增长5.83%;归母净利润1463.63亿元，同比增长6.14%，利润增速略快于收入增速。2026H1通信板块综合毛利率为28.10%，同比下降1.24pct，净利率为10.99%，同比下降0.11pct。单季度来看，2026Q2通信板块实现营收7261亿元，同比增长5.8%，归母净利润916亿元，同比增长6.89%;综合毛利率为29.87%，同比下降1.63pct，整体盈利能力保持稳健。

电信运营商受增值税调整影响，利润下滑

三大运营商受增值税调整影响，叠加个人端业务面临一定压力，收入利润下滑，2026H1合计实现营收9999亿元，同比下降1.53%，实现归母净利润1080亿元，同比下降6.75%。

2026H1测试仪器、GPU/ASIC、光模块/光器件板块表现突出，Q2线缆板块利润大幅增长

2026H1归母净利润表现突出的包括：测试仪器(5.93亿元，同比增长549%)、GPU/ASIC(29.12亿元，同比增长401% )、光模块/光器件(240.60亿元，同比增长147%)。2026Q2归母净利润增速前三的板块为测试仪器(4.89亿元，同比增长505% )、GPU/ASIC(19.68亿元，同比增长245%)、线缆(69.58亿元，同比增长205%)。

公募基金通信行业持仓进一步集中于光通信板块

2026Q2，公募基金通信行业持仓市值达到7944.92亿元，持仓市值占比11.56%，创新高，主要持仓集中在光通信板块。截至2026年9月1日，申万通信指数PE-TTM为57.04，处于5年以来92.91%分位点，处于10年以来87.84%分位点。

风险分析

国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响;关税影响超预期;人工智能行业发展不及预期，影响云计算及算力产业链相关公司的需求;市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑;汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业;数字经济和数字中国建设发展不及预期;电信运营商的云计算业务发展不及预期;运营商资本开支不及预期;云厂商资本开支不及预期;通信模组、智能控制器行业需求不及预期。