美国财政部扩大美债回购效果不及预期 10年期美债收益率升至4.95% 房贷利率突破7%

智通财经APP获悉，美国财政部周四实施财政部长贝森特宣布扩大规模后的首次长期美债回购，但实际买入规模低于市场预期，令原本期待财政部通过加大回购缓解长期利率上行压力的投资者感到失望。回购结果公布后，美债抛售进一步加剧，10年期美债收益率升至4.95%，创2023年以来最高水平。债市动荡正迅速向美国房地产市场传导，30年期固定抵押贷款利率周四突破7%，达到7.07%，为2025年5月以来首次站上这一关口。

美国财政部周四买入了51.9亿美元、期限在10年至20年之间的美国国债，低于此前公布的60亿美元最高回购规模。投资者在此次操作中共向财政部提交约105亿美元债券。

尽管财政部并没有义务买满每次回购的最高额度，此次实际回购规模仍令市场失望。自美国财政部2024年重启美债回购计划以来，针对长期债券已经进行了53次操作，而此次仅是第三次未买满预先设定的最高额度。

TD Securities策略师Molly Brooks表示，这表明财政部在此次长期债券回购中“比通常更加挑剔”。

此次操作受到格外关注，因为这是贝森特此前意外宣布扩大长期美债回购规模后的首次实际行动。贝森特此前表示，财政部将把原计划约20亿美元的单次回购规模至少提高一倍，随后本次10年至20年期美债回购上限被提高至60亿美元。

这一消息最初令投资者感到意外，并一度推动长期美债价格上涨，但相关涨幅随后已经全部回吐。由于交易员此前普遍预计财政部会买满60亿美元，最终仅回购51.9亿美元打破了市场原有预期。

Brooks表示，如果美国财政部希望满足市场预期，通过买满回购额度帮助压低长期利率，那么未来的回购操作可能需要接受价格竞争力相对较弱的报价。

美债收益率逼近5% 房贷利率突破7%

财政部回购结果公布后，美债收益率进一步走高。10年期美债收益率升至4.95%，创2023年以来最高水平，并进一步逼近5%关口。在油价上涨、大量新债发行等因素共同作用下，周四不同期限美债收益率普遍上涨约8至13个基点。

其中，30年期美债收益率触及2007年以来最高水平，两年期美债收益率则自2024年以来首次突破4.5%。美国国债相对于利率互换进一步走弱，此次回购重点涉及的20年期品种表现尤其明显。

债券市场持续遭到抛售也开始进一步推高美国居民的住房融资成本。Mortgage News Daily数据显示，周四美国最常见的30年期固定抵押贷款平均利率升至7.07%，较周三单日上涨10个基点，为2025年5月以来首次突破7%。

美国抵押贷款利率通常与10年期美债收益率走势密切相关。随着长期美债收益率周四再次攀升，住房贷款利率也随之突破关键关口。

Mortgage News Daily首席运营官Matthew Graham表示：“过去几天对债券市场来说相当艰难。昨天的焦点是贝森特以及市场对财政部回购公告的反应，今天则是隔夜油价飙升以及市场对PPI数据反应平淡。”

美国8月PPI环比上涨0.4%，符合道琼斯调查的市场预期，但这一数据并不足以扭转债券市场的抛售压力。与此同时，美伊冲突推动油价进一步走高，加剧了市场对未来通胀以及利率维持高位的担忧。

美伊冲突以来房贷利率大幅攀升 购房成本明显增加

美国抵押贷款利率自美伊战争爆发以来持续走高。在冲突开始前一天，30年期固定抵押贷款利率一度低至5.99%，如今已经升至7.07%，累计上涨超过一个百分点。

这一变化已经明显增加美国购房者的实际负担。以购买一套43万美元、接近美国全国房价中位数的住宅为例，如果购房者支付20%首付，并使用30年期固定利率抵押贷款，那么按照目前的利率水平计算，其每月需要支付的贷款本金和利息较2月底将增加244美元。

住房融资成本快速上升之际，美国房地产市场本身已经显现疲态。周四公布的数据显示，美国8月成屋销售环比下降2.0%，经季节调整后的年化销量降至398万套，为2025年6月以来最低水平。与此同时，尽管住房库存增加，房价仍继续上涨。

受此影响，美国住宅建筑商股票周四已经普遍走低。高房贷利率、成交量下降与房价保持高位形成的组合，进一步加剧美国住房负担能力压力。

扩大回购效果不及预期 市场关注财政部债务管理方式转变

随着11月国会选举临近，长期融资成本持续上升也变得更加敏感。此前投资者和分析师普遍认为，贝森特扩大长期美债回购规模，反映出特朗普政府对长期借贷成本持续攀升的担忧。如今10年期美债收益率逼近5%、30年期房贷利率重新突破7%，高利率对美国经济尤其是房地产市场的影响正变得更加明显。

与此同时，贝森特调整美债回购政策也引发市场对美国财政部是否正在采取更加积极主动的债务管理方式的讨论。长期以来，美国财政部强调债务管理应保持“规律且可预测”，而近期突然扩大长期美债回购规模，使投资者开始重新评估这一传统框架。

目前，本财季剩余六次长期美债回购的最高规模仍不明确。财政部仅表示，每次操作规模将“至少为40亿美元”，意味着未来实际回购规模仍存在较大弹性。

Brooks指出，此次操作至少打破了市场此前形成的“财政部通常会买满最高回购额度”的预期，未来投资者对于实际回购规模的判断可能变得更加分散。