贝森特撂狠话“敢跟我作对必亏”，市场不买账：油价、美债收益率齐涨

智通财经APP获悉，财政部长斯科特·贝森特一再警告投资者，和他作对将会让他们蒙受损失。他坚称，无论他们是推高油价、压低日元汇率，还是最重要的是推高美国国债收益率，他们都犯了一个大错，因为他站在交易的另一边，掌握着他们所不具备的关于政府政策计划的宝贵信息。

用博弈论的术语来说，这叫做信息不对称，这位前对冲基金交易员经常提到这一点。仅在过去三周内，他就至少四次公开提及此事，包括周二，当时他向外汇交易员发出挑战：“你们想跟我作对就来吧。”

但市场依然不买账——至少在债券和石油市场是这样，即便在日元市场还没有，美国已经迅速出手援助日本官员。自从贝森特开始游说这两个市场(这两个市场对于美国家庭在关键的中期选举前的福祉至关重要)以来，这两个市场都与他作对。

基准原油价格飙升至每桶100美元以上，推高了汽油零售价。周三，特朗普政府推出了首个规模更大的债券回购计划，试图压低基准10年期美国国债收益率(该收益率是抵押贷款和其他类型借贷的基准利率)，但结果却适得其反，收益率飙升，延续了此前两周的抛售势头，并创下三年新高4.85%。

这些抛售反过来又暴露了贝森特做法的内在风险，而这种做法与特朗普的做法如出一辙。口头干预只有在交易员相信政府会出台足够强有力的措施来持续冲击市场时才有效。而对于或许是推高债券收益率和油价的两个最关键因素——美国预算赤字和伊朗战争——贝森特的影响力却十分有限。

“市场已经识破了他的虚张声势，”Potomac River Capital创始人兼首席投资官Mark Spindel表示。他指出，巨额联邦赤字，加上对美联储抑制通胀能力的担忧，使得贝森特的举措黯然失色。“我认为，尽管贝森特表现得十分嚣张，但这些问题对市场的影响更为严重，”他说道。

多年来，各国政府实施了许多成功的干预措施。20世纪80年代所谓的“广场协议”导致美元对其他货币贬值。全球金融危机后，欧洲当局为稳定欧元所做的努力一度举步维艰，但最终在2012年欧洲央行行长誓言“不惜一切代价”后取得了成效。日本多年来成功地实施了收益率曲线控制。然而，此类举措往往得到拥有近乎无限权力的中央银行的支持，这些央行可以持续左右市场走向，因此做空它们风险极大。

贝森特的应对手段要有限得多。但他受到特朗普政府近2万亿美元财政赤字和伊朗战争带来的能源冲击的双重制约，这两件事都在过去六个月里不断推高美国国债收益率。贝森特强调，他并不执着于短期市场走势，并解释说他的目标是“放慢速度”，确保交易员“关注基本面”。

美国财政部发言人未回应置评请求。白宫发言人库什·德赛表示，贝森特在金融市场运作方面展现了娴熟的技巧，并指出他去年成功采取措施稳定了阿根廷比索。他说：“贝森特部长不仅是金融市场的行家，也是现代史上最具变革性的财政部长之一。贝森特部长始终善于利用并增强自身的影响力以及美国经济的力量，为特朗普总统和美国人民谋取利益。”

但贝森特试图通过言语干预债券市场的努力迄今为止在华尔街受到了质疑，因为他们并没有解决推高收益率的因素。

上个月，贝森特宣布计划加大财政部债券回购力度，令市场感到意外。他在接受采访时表示，目前的收益率水平“并未反映出基本面”。他表示，政府很快将推出财政计划(但至今尚未出台)，并谈到要避免“数千亿美元”的欺诈行为——这与埃隆·马斯克领导的预算削减团队在2025年初短暂而混乱地提出的方案遥相呼应，但该方案最终并未实现。

“据我统计，他已经三次试图让收益率曲线的长期走势符合他的预期，但每次都失败了，”右倾智库American Enterprise Institute的经济政策研究主任Michael Strain说。“他已经失去了信誉。”

这并非意味着贝森特的干预毫无成效。他与日本联手支撑日元，至少目前来看，已经推动日元大幅反弹，而且很可能阻止了日本当局抛售美国国债以筹集美元来独自捍卫日元。此外，去年他还通过介入阿根廷市场，避免了阿根廷的金融危机。

此外，美国财政部可能会继续加大债券回购力度，或者削减长期债务发行规模，以阻止收益率进一步上升。美国银行策略师Ralph Axel和Katie Craig表示，扩大股票回购“很可能是美国进一步出台限制长期收益率政策的开端”。其他人士则认为，贝森特可能会加大力度，阻止30年期美国国债收益率突破5.3%的关口，他们称5.3%是不可逾越的底线。周三晚些时候，该收益率为5.29%。

“财政部长的‘看跌期权’应该被认真对待，”花旗策略师Jason Williams等表示。

此外，贝森特也深知政府干预的风险。三十多年前，他因协助乔治·索罗斯押注英国央行捍卫英镑的策略注定失败而声名鹊起。去年年初，他表示债券市场最终将成为衡量其成功与否的主要标准，并称一旦政府控制住预算赤字并开启低通胀增长期，10年期美国国债收益率就会下降。

尽管收益率一度下降，但在特朗普2月底发动对伊朗战争后，收益率又开始飙升。7月份，由于市场对美联储新任主席凯文·沃什抑制通胀的能力产生质疑，抛售潮进一步加剧。

贝森特还被迫采取经济制裁措施来加速结束伊朗战争的策略，他将其称为“经济排斥”计划，威胁要对全球银行和其他实体实施制裁，以阻止它们与伊朗伊斯兰共和国保持商业关系。他将这些制裁比作帮助结束第二次世界大战的诺曼底登陆。

在公布其计划之前，他在谈到油价时表示，市场“误解”了即将发生的事情，并称“我们再次面临信息不对称的问题”。但自那以后，针对伊朗主要贸易伙伴的重大行动并未发生，而油价却持续上涨。

Beacon Policy Advisors的管理合伙人、前小布什政府财政部官员Stephen Myrow表示，贝森特近期的言论与特朗普的风格如出一辙，特朗普曾多次声称即将战胜伊朗，尽管战争仍在持续。迈罗指出，如果市场继续朝着不利于贝森特的方向发展，这将构成风险。

“这不是市场喜欢的类型，”Myrow说。“市场不想要被认为软弱的人，但也不想要作秀或矫揉造作的人。”

Manulife Investment Management多元资产解决方案团队首席投资官Nathan Thooft表示，他认为贝森特仍然拥有“足够的信誉、政策工具和市场影响力，足以让投资者在大量买入反对他的股票之前三思而行”。但他补充说，“市场最终往往会考验政策制定者，而他们的权力并非无限的。”