美联储加息依据再强化！美国8月PPI创三个月最大涨幅、能源成主推手，明日CPI或定乾坤

智通财经APP获悉，受能源产品价格反弹影响，美国8月生产者价格指数(PPI)进一步加速，延续自美国与伊朗重新爆发敌对行动以来一连串高企的读数，这可能进一步强化美联储在下周会议上加息的依据。

美国劳工统计局周四公布的数据显示，8月PPI环比上涨0.4%，为5月以来最大涨幅，符合经济学家的预期，7月涨幅上修至0.1%;同比上涨5.4%，高于7月的4.8%。剔除食品和能源的核心PPI环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%，同比上涨4.6%。

分项来看，能源价格成为8月PPI上行的主要推手。能源价格环比上涨4.2%，此前曾连续两个月下降，但美国与伊朗之间重启敌对行动推高了油价，从而带动能源成本反弹。批发食品价格环比小幅上涨0.1%，7月为下降0.9%。

整体商品价格上涨1.1%，其中剔除波动较大的食品和能源成分后，商品价格环比上涨0.4%。服务价格环比仅上涨0.1%，但部分组成部分涨幅强劲。此外，一项剔除食品、能源和贸易服务的波动性较小的PPI指标上涨0.3%。

数据中心建设是今年价格压力的来源之一。电子元件及配件成本上涨3.4%，计算机及计算机设备价格上涨0.2%。更广泛的建筑成本指数变化不大。

报告还显示，机票价格指标上月上涨0.7%，而医疗保健类别表现不一。这些分项受到美联储尤其关注，因为它们会被纳入美联储偏好的通胀指标——个人消费支出价格指数(PCE)。

PPI报告中关于批发和零售贸易服务利润率的细节也一直受到密切关注，以寻找企业是在消化关税相关成本还是将其转嫁给客户的线索。8月利润率下降0.2%。

尽管许多关税今年早些时候被最高法院裁定无效，特朗普政府仍在利用其他法律授权对进口商品征收关税。美国与加拿大之间的贸易休战谈判于8月破裂，导致特朗普政府兑现对数十亿美元加拿大商品征收50%关税的威胁。加拿大以15%至50%的关税对数百种美国产品进行报复。

PCE计算方法调整，核心PCE或被下修

美联储以PCE价格指数作为2%通胀目标的衡量标准。PPI的部分成分会进入PCE通胀指标的计算。但从8月开始，美国政府将调整投资组合管理与投资建议服务、法律服务以及计算机软件和配件等类别的价格计算方式，这将改变PPI对PCE通胀的影响。

具体而言，曾导致核心PCE价格指数大幅波动的投资组合管理组件将被替换为估算值填补。Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示：“与此同时，将加入基于PPI的家庭法律服务和计算机软件的新估算指标。因此，我们对8月PPI数据向PCEPI贡献的转换信心将低于往常。”

摩根士丹利经济学家认为，这一方法调整可能导致今年前四个月的PCE通胀数据被下修，但不会实质性改变5月至8月的数据。

他们在报告中估计，截至7月的12个月和6个月年化核心PCE通胀率可能分别从目前的3.3%和3.5%下修至约3.1%和3.2%。由于预计5月至7月的月度数据不会出现有意义的修正，截至7月的三个月年化增速应大体保持在3.0%至3.1%左右。

部分美联储官员正关注PCE通胀的三个月变化。美国经济分析局(BEA)将于9月30日发布更新后的PCE通胀数据，以及国内生产总值(GDP)年度修订数据。

加息押注升温，市场聚焦CPI与美联储会议

随着通胀仍高于目标，而劳动力市场在8月重新站稳脚跟，一些经济学家认为，美联储应该在下周加息，以强调其独立性。他们表示，市场对美联储政策走向的不确定性，已推高长期国债收益率。

BMO Capital Markets首席经济学家Scott Anderson表示：“(美联储主席)沃什在杰克逊霍尔会议上的鹰派讲话，使他在即将到来的会议上几乎没有回旋余地。如果他想在债券市场保持抗通胀信誉，而所有数据、尤其是通胀数据都指向同一方向——加息，他将被迫采取行动。”

在PPI报告发布前，根据CME的FedWatch工具，金融市场预计美联储在9月15日至16日会议上加息25个基点的概率约为62%。美联储基准隔夜利率目前处于3.50%至3.75%区间。

而受PPI数据影响，美国股指期货下跌，国债收益率上升，投资者同时加大了对美联储加息的押注。

PPI报告发布次日，最新的消费者价格指数(CPI)将出炉。市场普遍预计，尽管汽油价格上涨可能推高整体指标，但核心通胀仍将保持相对温和。一些美联储官员已暗示，9月15日至16日会议上的利率决定可能取决于本周报告所揭示的内容。

美联储主席沃什在上月的一次讲话中表示，如果决策者无法确信潜在通胀趋势出现实质性改善，美联储就“还有工作要做”。在美国与伊朗持续敌对行动之际，油价再度上涨可能进一步令前景复杂化。

周四公布的另一份政府报告显示，初请失业金人数变化不大，为20.6万人，这表明裁员规模仍然处于低位，继续为劳动力市场提供支撑。

自7月中旬以来，初请失业金人数一直徘徊在18.9万至21.2万的窄幅区间内，这与劳动力市场在经历了春末及夏季大部分时间的短暂波折后正在重新站稳脚跟的趋势相符。美国政府上周公布的数据显示，8月非农就业人数增加16.2万人，为五个月来最大增幅，7月增幅为2.1万人。失业率持平于4.1%。

尽管就业增长有所加快，长期失业问题依然突出，8月失业持续时间中位数接近四年半以来的高点。数据显示，截至8月29日当周，续请失业金人数(衡量招聘情况的替代指标)下降1000人，至经季节性调整后的177.4万人。