广发证券：把握航运结构性机会 关注物流修复与航空配置价值

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，反内卷和内需复苏是该行建议关注的两个方向。(1)反内卷：电商快递、化工物流包括嘉友国际均有望受益于整体反内卷政策的推行，无论是快递单价或是资源品价格均有望触底反弹，从而改善相关公司的经营。(2)内需复苏：①油、散：旺季前较高的产能利用率或给旺季高弹性提供更高的置信度;②航空：中长期运力供给约束延续，客座率提升形成支撑，静待需求改善及油价压力缓解释放盈利弹性。

广发证券主要观点如下：

航运

2026H1航运板块分化加剧：集运整体承压但Q2边际改善，中远海控归母净利润Q1yoy -50%、Q2 yoy+29%，锦江航运增收不增利;油运景气高位，中远海能、招商南油H1归母净利润yoy+143%/+42%;综合/特种船需求旺盛，招商轮船H1归母净利润yoy+228%，中远海特逐季加速;散货弹性显著，海通发展H1归母净利润yoy+503%。极端天气与地缘扰动下油、散、集运均有机会，板块具备配置价值。

物流

26H1物流各细分板块表现虽有分化，但环比修复趋势较为清晰。快递行业业务量增速回落至个位数，但电商快递受益于定价中枢上移，Q2业绩普遍提速。跨境物流受益于地缘扰动下空海运运价上行，华贸物流、东航物流Q2归母净利润同比+17%、+13%，中国外运扣非归母净利润+24%;嘉友国际受益蒙煤景气Q2归母净利润同比+35%。化工物流外贸运价维持高位;大宗供应链内需承压下公司表现分化，厦门象屿、厦门国贸、浙商中拓Q2归母净利润yoy+4%/+69%/+348%。展望后市，结合基本面与估值位置，建议关注化工物流、快递及跨境物流的修复机会。

航空

2026H1行业需求增速快于运力投放，六家样本航司ASK、RPK分别同比增长2.50%、4.76%，客座率提升1.8个百分点至85.7%，带动各航司收入普遍增长;但航空煤油出厂价均值同比上涨38.4%，其中Q2同比上涨约90%，成本压力集中释放，Q2各航司归母净利润均同比下滑。人民币升值缓解了部分财务压力，但尚不足以抵消油价上涨对毛利率和利润的拖累。展望后市，全球飞机供应链偏紧对中长期运力增速形成约束，国内需求改善仍待宏观催化，国际需求则受益于免签政策扩围及出入境客流增长。机场：随着国际客流占比提升及机场产能利用率提高，免税、有税商业等非航收入有望逐步修复，为一线机场利润增长释放弹性，同时需关注新增产能投产及资本开支对成本和现金流的影响。

基础设施

二线标的有结构性超预期表现，等待大宗贸易服务节点的触底回升。铁路方面，铁路出行需求保持稳健，雄商高铁开通后或为京福安徽公司带来增量客流，但新通道对既有线路的引流与分流效果仍需持续观察。公路方面，一线公司整体符合预期，越秀交通基建业绩修复已启动;高速公路车流弱复苏开启，流量区域分化之下发达地区韧性更强。

风险提示

经济大幅波动、业务增速不及预期，重点关注公司业绩不及预期等。