中信证券：FDE有望推动Agent进入生产环境 带动软件行业景气度分层上行

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，CY2026Q2财报表明，当前美股软件板块需求持续向好：应用软件业绩与订单保持韧性，从而有效缓解“AI吞噬软件”的担忧；基础软件与信息安全板块指引亮眼，表明行业需求持续保持高景气。展望未来，企业Agent商业化的核心约束正由模型能力转向生产部署，FDE可通过解决专有数据、业务语义、系统集成及权限治理等问题，推动Agent由试点进入真实业务流程。随着FDE布局逐步落地，基础软件与信息安全有望率先受益于数据调用、网络流量及安全需求增长，应用软件AI收入及整体营收增速则有望于CY2026Q4至CY2027Q1逐步改善，估值定价逻辑亦有望在现有悲观预期基础上显著改善。

Q2业绩：应用软件需求有所回暖，基础软件与信息安全指引亮眼

根据LSEG(含一致预期)和各公司公告，中信证券统计的35家样本软件公司中，16家应用软件、10家基础软件和9家信息安全厂商CY2026Q2营业收入平均分别较预期高约2.0%、3.3%和3.2%，Non-GAAP运营利润平均分别较预期高约10.7%、20.7%和10.2%，收入增长与费用效率改善共同支撑盈利表现。展望后续，据LSEG(含一致预期)和各公司公告，三个板块CY2026Q3收入指引平均分别较预期低约0.3%、高约1.6%和高约1.9%；基础软件和信息安全厂商CY2026全年收入指引平均分别较预期高约1.1%和1.7%。

中信证券认为，应用软件客户续费、存量扩容及新产品销售保持韧性，但客户决策与订单转化尚未全面加速；基础软件受益于AI训练推理、数据平台及开发运维需求，信息安全受益于网络威胁升级、云化及平台整合，景气度和业绩可见度相对更高。

IT需求与AI货币化：订单保持增长，AI产品由试用逐步进入付费和生产部署

根据各公司公告，Salesforce和Workday CY2026Q2末的cRPO均同比增长约14%，Snowflake和MongoDB的cRPO分别同比增长约40%和73%，CrowdStrike和Palo Alto Networks的RPO分别同比增长约49%和34%，显示企业在核心应用、数据平台及信息安全领域的投入仍具韧性。

从业绩会表述看，14家重点应用软件厂商中有13家认为需求稳健或旺盛，部分客户已经形成独立AI预算。应用软件AI货币化整体仍处早期，14家样本公司中6家已取得一定成效、7家处于早期；变现模式亦由产品打包逐步延伸至积分、Token消耗、超额用量和结果导向定价。

中信证券认为，应用软件收入兑现仍取决于生产部署、付费转化和使用量提升；基础软件与信息安全更接近数据调用、网络流量和安全防护等生产负载，有望率先受益。

行业展望：FDE有望推动Agent进入生产环境，带动软件行业景气度分层上行

企业Agent落地需要解决专有数据接入、业务语义、系统集成、身份权限及运行时治理等问题，传统SaaS以标准产品和配置化实施为主的交付模式较难充分适配。FDE以客户业务需求为起点，通过工程师嵌入客户团队完成场景识别、数据接入、应用构建和生产部署，并将共性经验沉淀为标准组件和行业方案。参考Palantir的交付经验，其项目周期已由2021年前后的约9个月缩短至目前约2个月。考虑到多数应用软件厂商于2026Q2开始推进FDE布局，中信证券预计相关AI负载有望于CY2026Q4至2027Q1逐步落地。基础软件和信息安全需求可能更早改善，应用软件营收增速能否迎来拐点，仍取决于FDE交付效率、客户采用和AI消费规模。