花旗：中国IP玩具板块后续走势分化 偏好泡泡玛特(09992)及布鲁可(00325)

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，布鲁可(00325)于2026年上半年业绩后获上调盈利预测，因海外扩张及利润率表现优于预期;泡泡玛特(09992)及名创优品(09896)(MNSO.US)则因海外动能转弱及利润率受压而遭下调盈利预测。在2026年下半年预期偏低、基数偏高下，投资者对泡泡玛特更关注基数重置后是否出现环比改善。该行预计2026年第四季度可受季节性及组织能力举措逐步见效带动环比改善。

该行认为，布鲁可迈向2026年增长目标的轨迹更清晰，海外扩张、新品类及IP多元化举措正见成效;名创优品则仍需时间理顺海外及TOP TOY业务的盈利模式，盈利能见度亦因放缓而受关注。

板块内，花旗偏好具备强大自有IP运营能力、可创造持续价值的公司，偏好次序为泡泡玛特“买入”、布鲁可“买入”、名创优品“中性”。该行预计泡泡玛特2027年重回增长，动力来自多元化IP组合，并维持目标价198港元及“买入”评级。布鲁可目标价82港元，评级“买入”;名创优品H股目标价22.2港元、美股目标价11.3美元，评级“中性”。