美银：维持中国宏桥(01378)“买入”评级 看好铝价前景与高股息回报

智通财经APP获悉，全球铝业龙头中国宏桥(01378)近期披露的2026年中期业绩引发市场广泛关注。美银证券于8月24日发布研报，维持中国宏桥“买入”评级，目标价30港元。

中期业绩：净利润同比增长39%，毛利率显著改善

据中国宏桥8月21日发布的2026年中期业绩公告，上半年公司实现营业收入875.06亿元（人民币，下同），同比增长8%；股东应占净利润172.10亿元，同比增长39.2%，与此前盈喜预告一致。

美银证券研报指出，业绩增长主要由铝价上涨驱动。上半年铝合金平均售价同比上涨18.7%至21,192元/吨。深加工产品表现亮眼，销量同比增长23.2%至44.4万吨，收入同比增长40%。集团毛利率同比扩大5.8个百分点至31.5%，其中铝合金业务毛利率从25.2%跃升至38.5%。

资产负债表持续优化，股东回报积极

现金流方面，上半年经营活动现金流入达221亿元，表现强劲。银行借款较去年末下降17.4%至359亿元，资产负债率从42.2%改善至40.5%。报告期内，公司斥资52亿港元回购并注销了1.59亿股股份，控股股东亦增持4,150万股，彰显管理层信心。

铝行业展望、项目储备与资本管理

鉴于全球供应持续紧张，且电力基础设施、储能及出口市场对铝的需求保持韧性，管理层对铝的基本面持建设性看法。2026年上半年，资本开支显著回落至37亿元人民币，同时公司继续推进云南绿色铝项目、轻量化材料产能扩张以及与西芒杜项目相关的投资。此外，关联公司山东宏桥铝业控股（002379.SZ）于7月31日披露定增预案，拟募资不超过120亿元，以支持可再生能源发展、下游铝加工业务及资产负债表优化。

估值与评级：6倍PE具吸引力，股息率约10%

美银证券基于现金流折现估值法（WACC 9.0%，终端增长率1%），给出30港元目标价，与此同时，鉴于估值合理，维持“买入”评级。研报显示，当前股价对应2026年预测市盈率仅约6.5倍，股息率约10%。美银认为，买入逻辑包括：对铝价基本面持建设性看法、约10%的股息收益率具吸引力、持续回购支撑股价，以及2027年预测市盈率约8倍。