小摩：美债收益率逼近5%“警戒线” 股市恐面临5%-8%回调

智通财经APP获悉，摩根大通私人银行全球投资策略主管格蕾丝·彼得斯表示，债券收益率上升对全球股市构成主要风险，而9月历来是美股表现疲软的月份。彼得斯认为今年美国和欧洲股市都有进一步上涨的空间，但她警告称，在11月美国中期选举等风险事件到来之前，股市可能出现5%至8%的回调。不过，她认为这属于健康的获利回吐，而非结构性崩溃。

美债收益率逼近5%“警戒线”，股市或现膝跳式抛售

债券收益率上升已成为股票投资者的核心忧虑。受伊朗局势与关税政策可能推升通胀的担忧影响，10年期美国国债收益率升至4.8%，逼近通常被视为利空股市的5%关口，而30年期美国国债收益率则处于19年来的高位。

阿波罗全球管理首席经济学家托斯滕·斯洛克周三表示，美债收益率可能进一步走高，但他强调这一上行压力主要受伊朗战争和关税政策驱动，与美国财政状况关系不大。斯洛克指出，市场对美国政策制定的担忧实际上低于对日本和德国的担忧。

与此同时，市场日益猜测美联储可能被迫加息，从而将收益率推回美国财长贝森特扩大国债回购以压低长债成本之前的水平。数据显示，目前市场定价中隐含的9月会议加息概率已升至69%。

摩根大通的彼得斯表示：“5%在心理层面会产生影响，我认为股市可能会对此出现膝跳式反应。尤其是考虑到9月季节性因素、中期选举，以及二季度财报季的催化效应已经过去。”

盈利方面，彼得斯表示，二季度美国企业盈利增长30%、欧洲企业盈利增长约15%的趋势不可持续，预计增速将会放缓。但她强调，此轮盈利扩张的广度——金融、工业和公用事业板块均有贡献——反映出比单一科技驱动更为健康的市场结构。

楼市车市寒意初显，AI风景独好？

收益率上行正对美国经济中最敏感的部门产生实质性影响，住房市场与汽车行业均已感受到压力。

斯洛克在报告中写道，美国房价中位数已达40万美元，而大多数美国家庭仅能负担约30万美元的住房。购房门槛的抬升将首次购房者的中位年龄从2008年的30岁推高至40岁。与此同时，多户型住宅的拖欠率已升至2004年以来最高水平，甚至超过了全球金融危机后的峰值。

斯洛克表示：“利率对住房市场具有限制性，但对AI领域而言并非如此。”

这一判断与摩根大通的板块偏好形成呼应。彼得斯将公用事业、金融和科技行业列为首选。她指出，公用事业不仅承担着为AI基础设施供电的角色，更关键的是，电力供应制约与内存芯片短缺一样，可能成为AI扩张的制约因素。

摩根大通的核心判断仍是资本支出超级周期将推动盈利超级周期，美国和新兴市场仍然是该行的首选股票市场，而欧洲则被认为既非赢家也非输家。

在彼得斯看来，真正的“中期考验”在于证明大规模AI投资能否兑现资本回报——无论是对投入重金的科技巨头，还是对各行各业采购AI服务的终端用户而言。