小摩：智谱(02513)上半年API业务增长凌厉 升目标价至2,000港元

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，智谱(02513)上半年收入9.54亿元人民币，同比增长400%，云端/API业务收入8.25亿元人民币，同比增长2,736%，大致符合预期，现占总收入86.5%。该行上调2026及2027年收入预测分别14%及18%，目标价由1,800港元上调至2,000港元，重申“增持”评级。

更重要的更新来自6月之后：智谱8月年度经常性收入(ARR)达16亿美元，意味单计8月收入已约1.33亿美元，已超过整个上半年API业务的1.23亿美元(8.25亿元人民币)，而管理层现时预期年底ARR将达24亿美元，较此前指引的10亿美元大幅上调。

摩根大通继续看好智谱在中国大模型领域的定位，因其模型迭代迅速、能力提升能有效转化为付费使用，以及推理能力持续提升。