中信建投2026H1黑电和面板行业总结：结构升级 中国品牌高端化加速

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，2026H1全球电视需求温和复苏，区域分化显著，欧美弱复苏、新兴市场高增，国内存量收缩依靠结构升级。面板端呈现量降面积增趋势，平均尺寸提升，中国大陆厂商市占率超70%，京东方(000725.SZ)、TCL华星双寡头主导。竞争格局向头部集中，中韩品牌分化加剧，TCL、海信凭借高端化与全球化实现份额盈利双升。产品端大屏化、MiniLED放量，中国品牌占据先发优势。面板价格Q3回落缓解成本压力，中长期中国面板厂商和黑电品牌份额与利润率仍有提升空间。

中信建投主要观点如下：

行业需求：2026H1全球电视出货实现小幅正增长，体育赛事备货、渠道补库支撑上半年景气，区域表现显著分化。欧美市场受益赛事拉动与存量替换实现弱复苏，但通胀粘性、高利率压制可选消费，复苏弹性有限;新兴市场依托渗透率提升、渠道下沉叠加国产品牌供给倾斜实现高增;国内市场总量承压，增长完全来自产品结构升级。面板端呈现量降面积增趋势，平均尺寸提升。

竞争格局：整机端头部集中趋势延续，中小品牌受成本挤压加速出清，TOP6品牌合计份额提升，中国品牌全球份额突破40%，TCL出货增速领跑，与海信的全球第二位置竞争白热化;韩系品牌份额增长乏力;面板端产能加速向中国大陆集聚，京东方与TCL华星双寡头主导。中国品牌份额提升来源于MiniLED等高端产品力迭代、海外本地化渠道深耕、供应链垂直整合以及持续体育营销带来的品牌力抬升，中长期头部集中趋势仍将延续，中国品牌份额有望继续扩张。

中韩品牌财报对比：2026H1中韩黑电企业盈利分化凸显，TCL电子、海信视像的收入利润同步改善，核心受益于MiniLED与大尺寸产品占比提升、面板/模组自制的供应链优势以及内部费用管控优化。反观韩系厂商承压，三星电视家电业务Q2转亏，LG电视业务利润率仅4.3%，受外部采购LCD面板成本波动、产品策略、组织运营效率制约。

行业展望：短期2026H2全球电视和面板出货面临高基数压力，行业整体进入存量博弈;中长期总量增长空间有限，但结构性机会突出。格局上头部集中度继续抬升，中国厂商和中国品牌份额有望进一步上行;MiniLED渗透率持续走高，RGB/SQD MiniLED逐步商业化。盈利层面中国黑电和面板企业毛利率、净利率具备持续改善空间，韩系盈利或维持低位，盈利分化或将进一步放大。

风险提示

1)市场需求下降：全球电视市场进入存量竞争阶段，欧美及日本等发达国家和地区的市场需求透支效应逐渐显现，同时高通胀导致居民实际购买力下降，电视出货需求将持续低迷。根据群智咨询数据，2025年全球电视出货量预计为2.21亿台(YOY-0.7%);根据洛图科技数据，2025年中国电视出货量为3289.5万台(YOY-8.5%)。展望未来，电视市场环境难以出现根本性变化。

2)面板价格反弹：头部面板厂商库存持续下降，叠加减产幅度扩大，对市场供需形成支撑力。根据AVC Revo数据，各尺寸电视面板价格自2022年10月开始止跌，随后经历小幅度涨价，与2022年10月上旬相比，75/65/55/50/43/32吋电视面板均价至2024年6月共涨价72/73/52/40/17/10美元。

3)人民币汇率波动：汇率长期波动会影响外贸企业的经营战略，美元汇率短期波动较大，根据中国外汇交易中心数据，当前美元兑人民币即期汇率为6.7左右。