中信建投：以“再平衡”应对A股震荡市

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，A股情绪受海外反弹带动回暖，内部资金面仍处再平衡过程中，修复节奏或略偏稳健，底部夯实、蓄势待发。海外方面，美联储谨慎偏鹰、重申2%通胀目标不可动摇，对全球风险资产构成短期压制，但其明确表态若能稳定长端利率、平坦化曲线，则有助缓解金融条件过度收紧的尾部担忧。英伟达财报与指引大超预期，确认AI资本开支与算力需求韧性，为科技板块中长期基本面提供保护。配置上以“再平衡”提升组合对震荡市的适应能力：对景气持续验证的赛道保留仓位，同时配置防御底仓与低位补涨方向，在“估值便宜+机构低配+基本面边际改善”共振处寻找拐点。行业重点关注：AI算力、有色、创新药、银行、非银、石油、煤炭、钢铁、农业等。

中信建投主要观点如下：

总体震荡、短期修复，底部夯实、蓄势待发

整体判断上，A股仍处在“总体震荡、短期修复”的节奏之中。此前多次强调，本轮调整的核心原因并非基本面恶化，而是主要源于交易拥挤和筹码压力，市场在缺乏增量资金的情况下出现阶段性回调。短期而言，A股市场情绪受海外反弹带动有所回暖，前期负面因素定价已较为充分，但内部资金面仍处再平衡过程中，修复节奏或略偏稳健，市场整体呈现“底部夯实、蓄势待发”。

美联储谨慎偏鹰，科技景气仍有保护

沃什在演讲中明确重申，2%的通胀目标不可动摇，近期较好的PCE和CPI数据也不足以证明基础通胀趋势出现实质性改善，暗示若通胀改善不足、后续仍可能需要加息。美联储偏鹰的表态对全球风险资产构成短期压制。中期来看，若沃什的表态能有效稳定长端利率预期、平坦化收益率曲线，则有助于缓解金融条件过度收紧的尾部担忧，为权益市场中期修复创造条件。

英伟达财报表现强劲，业绩指引乐观，均大幅超出市场预期，进一步确认AI资本开支与算力需求的韧性，暂且打消市场对AI需求见顶的担忧，为科技和AI板块的中长期基本面提供有力支撑和保护。黄仁勋称“AI已到拐点”、“算力正在转化为收入”。

以再平衡提升组合对震荡市的适应能力

在当前市场“上有顶、下有底”、存量博弈、指数向上突破需更强催化的震荡格局下，行业配置的核心思路是以“再平衡”提升组合对震荡市的适应能力，既不过度单一押注高景气方向，也不因短期回调而放弃核心主线。对景气度持续验证的赛道保留一定仓位，尤其是AI算力硬件、有色金属、创新药、部分出海制造等业绩确定性最高的方向。

另一方面，适度配置防御属性底仓以及低位补涨方向，实现高景气与低波动均衡布局、动态再平衡的组合结构。近期市场资金面分散化和再平衡的特征明显增强，机构资金不再集中于单一赛道，而是向多板块均衡配置倾斜。低位低配方向“提权重、找拐点”，寻找“估值便宜+机构低配+基本面边际改善”三者共振的信号。