中银国际：上调长城汽车(02333)评级至“持有” 目标价降至8港元

智通财经APP获悉，中银国际发布研报称，将长城汽车(02333)评级由"卖出"上调至“持有”，目标价由9.5港元降至8港元，基于2026年8倍市盈率。长城汽车上半年营业收入570亿元人民币，年度同比增长8.9%，小幅超出市场预期，核心驱动为单车收入季度环比提升1.3万元人民币，创下18.1万元人民币的历史新高。利润年度同比大幅回落主要由于高基数效应导致，包含两方面因素：去年同期确认超20亿元人民币俄罗斯报废税返还补贴;汇兑损益波动。此外，本年度俄罗斯报废税返还补贴确认时点延后，预计将在第四季度入账。

为反映国内需求疲弱及销售费用居高不下，该行将2026-2027年盈利预测下调3%-8%至74亿元/77亿元人民币。年初至今公司H股股价大幅跑输同行，当前股价对应2026/2027年预测市盈率8.3倍/8倍，下行具备一定安全边际。但该行认为，公司出口业务成长弹性弱于同行，且归元平台车型缺乏能够拉动销量的核心竞争力，两者或限制股价的上行空间。