国泰海通：假期临近行业催化渐近 低位景区股值得重视

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，景区公司表现进一步分化，有效经营天数、高毛利项目运营及二消转化率成为利润释放的关键。中秋国庆假期天数增加，预计带动出游总量继续增长，但量价表现或仍分化。景区板块股价整体处于相对低位，建议围绕“低估值安全边际”与“项目催化兑现”两条主线布局。关注低估值、经营韧性以及项目催化和弹性关注标的。

国泰海通主要观点如下：

需求保持韧性，但客单价仍制约行业增长

2026年上半年，国内居民出游人次34.63亿，同比+5.4%;国内居民出游总花费3.21万亿元，同比+2.0%;客单价926.942元，同比-3.3%。旅游业呈现客流增速快于消费增速的特征。景区公司表现进一步分化，有效经营天数、高毛利项目运营及二消转化率成为利润释放的关键，当前板块股价已明显回落，市场预期有所降温。

暑运过半需求不断走强，出行成本边际改善

全国民航客运航班量同比增长1.3%，旅客量增长3.7%，客座率同比提升1.6pct至86.0%。随着天气影响消退，航班与客流较快恢复;叠加燃油附加费连续下调及7月平均含税票价同比下降0.7%，有望支撑暑运后半程和后续假期需求。

中秋国庆假期天数增加，预计带动出游总量继续增长，但量价表现或仍分化

2026年两节合计放假10天，较2025年增加2天;两节间请假3天可形成13天连续休假，有望释放长线国内游、出境游和深度游需求。考虑中秋短途及周边游占比较高、上年客单价基数偏高，预计旅游人次增速仍可能快于总花费增速。

秋假由局部试点加速扩围，有望形成新的亲子出行窗口

2025年浙江、四川、佛山等地秋假期间，旅游订单、景区门票及机票预订均明显增长，初步验证了对亲子游、研学游和周边游的拉动作用。2026年更多省市推出或扩大秋假安排，多以2—3个工作日衔接周末形成4—5天假期，有望将需求进一步延伸至国庆后的传统淡季。

风险提示：极端天气，居民消费和客单价不及预期，出境游分流