新股研报 | 奥邦建筑(01615)：在澳门经营超20年的装修结构工程承包商

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证劵分析员陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

奥邦建筑(01615)为澳门装修及结构工程承包商，在澳门经营超过二十年。

按收益计，公司于17年于整体装修工程市场的所占市场份额约2.1%，并名列商业装修工程市场第四位，并于上层结构工程市场及下层结构工程市场分别占市场份额约0.1%及0.01%。

招股日期︰8月27日至30日

上市日期︰9月10日

独家保荐人︰西证国际

收款行︰中银香港

发售1.5亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为0.52元至0.78元，集资最多1.17亿元，上市开支约3860万

按每手5000股，入场费3939.3元

以上限价0.78元计算，市值约4.68亿元(以2017年盈利约4599万澳门币计算，市盈率约10.5倍)

截至18年5月底，平均资产净值约1.42亿澳门币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

15至17年收入分别为澳门币3.99亿元、3.71亿元、1.85亿元，18年首五个月收入为澳门币9611万元。

15至17年纯利分别为澳门币5388万元、6026万元、3580万元，18年首五个月纯利为澳门币1442万元。若不计入上市开支1019万澳门币，17年纯利调整4599万澳门币。

公司收入来自澳门私营机构，包括与酒店及娱乐场项目有关的结构工程及装修工程。

公司现时有17个正在进行的项目，总合约金额约7.62亿澳门元，截至今年首5个月已确认收款5.65亿元。另外，公司亦有20个已提交标书计划报价的潜在项目，预料总合约金额涉及6.05亿元。

行政总裁刘秋瑜透露，去年有5个新客户非从事酒店及娱乐场行业，预期澳门落实5个填海区的新城发展计划，当地基建项目会增加不少，会致力拓展多元化客户群，但未有为旗下公私营项目佔比订下既定比例，这次集资是为储备资本，以增拨资源，竞投更多澳门填海计划等政策项目。

集资所得其中43%用于为工程项目拨付资金；27%作购买新机械设备；10%用作澳门建筑业务的潜在并购；10%作招聘额外人；10%作一般营运资本。

上市前股东架构︰

公司主席刘朝盛先生持股70%。

公司主席刘朝盛先生太太持股30%。

简评︰

奥邦建筑为澳门装修及结构工程承包商，收入主要透过投标项目而来，收入稳定性较低，公司收入主要来自澳门私营机构，包括与酒店及娱乐场项目，因此依赖澳门旅游及博彩业。

以上限价计算，市值约4.68亿元，集资最多1.17亿元，以主板来说规模相对较细。

以上限价计算，以2017年全年调整后盈利约4599万澳门币计算，市盈率约10.5倍，估值合理。