新股研报 | 永续农业(08609)：新加坡鲜鸡蛋生产商，市场份额约7.8%

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证劵分析员陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

永续农业(08609)目前是获得农粮兽医局许可于新加坡生产新鲜鸡蛋的仅有的三间蛋鸡养殖场之一。于17年，按收益计占新加坡本地鸡蛋生产市场份额约20.7%，而按新加坡鸡蛋消费总量计，估计市场份额约为7.8%

- 招股日期︰8月23日至28日

- 上市日期︰9月7日

- 独家保荐人︰中州国际融资

- 收款行︰永隆银行

- 发售1.25亿股，90%配售，10%公开发售

- 每股招股价为0.4元至0.5元，集资最多6,250万元，上市开支约2,690万

- 按每手10,000股，入场费5,050.39元

- 以上限价0.5元计算，市值约2.5亿元(以18年截至3月底全年盈利约219万新加坡元(不计及上市开支171万新加坡元)计算，市盈率约20倍)

- 截至18年3月底 ，平均资产净值约2,502新加坡元(约1.42亿港元)

业务︰

- 16至18年(截至3月底)收入分别为新加坡元1,772万、1,991万、2,512万，18年度收入56.9%来自新鲜鸡蛋，43.1%来自加工鸡蛋产品

- 16至18年(截至3月底)纯利分别为新加坡元139万、174万、47万(若不计及上市开支171万新加坡元，以致18年纯利为219万新加坡元)

- 集资所得其中90%用于扩展集团现有产蛋生产基地，余下将用于营运资金及其他一般企业用途

- 公司主席马琼就表示，来港上市主要是看好港股的估值及流动性，有计划将鸡蛋出口至香港，故在港上市有利扩展业务

- 永续农业的鸡蛋目前主要在新加坡当地销售，每月销售量约300万只，另每月有约12万只鸡蛋出口至杜拜，而出口香港暂未有具体时间表

- 他指，扩建农舍后，可供应更多新鲜鸡蛋给超市，亦可减少进口鸡蛋作加工，提高毛利率

上市前股东架构︰

- 公司主席马琼就先生持股78.61%

- 林先生持股21.39%

简评︰

- 永续农业新加坡鲜鸡蛋生产商，主要业务于新加坡，始终售卖日常食物鸡蛋，业务相对上稳定，近年收入平稳增长

- 但招股书提及，公司需面对邻近国家的激烈竞争，尤其是马来西亚及中国，因其于生产方面拥有成本优势。根据调查，新加坡约77%鸡蛋由马来西亚鸡蛋生产商供应，按新加坡鸡蛋消费总量计，公司市场份额约为7.8%，规模相对较细

- 以上间价计算，市值达2.5亿元，集资最多6,250万元，永续农业以创业板上市，股价波幅相对较大

- 以上限价0.5元计算，以18年度全年调整后盈利约219万新加坡元计算，市盈率约20倍，估值不便宜