寻找新蓝海:从“爆款SUV”到“爆款新能源”

作者: 中信证券 2018-08-03 08:26:47
中信证券预计2018年汽车行业总量保持2%左右的平稳增长,SUV行业增速放缓,行业竞争加剧,新能源汽车将替代SUV成为新蓝海。

本文来自微信公众号“中信证券研究”,作者为陈俊斌。

报告缘起:二季度SUV销量下滑,红利期逐渐消退。根据中汽协数据,今年5月,轿车和SUV批发销量同比分别+12.1%和+6.5%,近7年来首次低于轿车增速;6月轿车和SUV批发销量分别+9.1%和-0.5%,SUV月度销量首次负增长。从零售端数据来看:3月-6月SUV终端上牌量分别为62.9万,62.8万,68.1万和59.8万,同比分别下降2.7%\1.7%\3.9%和10.6%,低于同期轿车的零售销量增速(+0.6%\+0.7%\+2.9%\-7.8%)。折扣率方面,上半年各品牌SUV车型折扣率均有放大。随着自主品牌相继完成SUV学习曲线,SUV市场竞争将继续加剧,红利期正在逐渐消退。

数据挖掘:SUV车型存在时间和空间的分布不均,未来季节波动性可能继续放大。SUV市场呈现出“西高东低”格局,西藏(70.6%)、新疆(56.7%)、甘肃(55.3%)、宁夏(54.1%)等西部省份的SUV渗透率较高,天津(34.7%)、山东(36.0%)、江苏(36.1%)、河北(37.2%)等东部省份SUV渗透率较低。2015年前SUV渗透率逐月稳步抬升,但16-18年过年前SUV的新车渗透率有较明显的短期蹿升,表现出更强的季节波动性。我们认为,SUV与低线城市返乡人群更青睐购买SUV有较强的相关性,未来随着SUV总量增速放缓,SUV渗透率的季节波动性可能继续放大。

车型聚焦:从“爆款SUV放量”到“新款SUV驱动”。根据上牌量数据,2018H1吉利汽车(+64.8%)、上汽通用五菱(+12.0%)、北京现代(+11.9%)、上汽乘用车(+11.1%)、东风日产(+10.7%)SUV车型同比增速较快,东风本田(-30.4%)、长城汽车(-18.0%)、广汽乘用车(-12.9%)同比降幅较大。分车型来看,2018Q2前十五大SUV车型零售销量集体承压,同比普遍负增长。以吉利汽车SUV车型为例,老SUV车型销量同比仅增长+3.0%,增量主要依赖四款新SUV驱动。随着市场竞争加剧和竞品车型增多,未来SUV行业的增长动力将由“爆款车型放量”切换为“新款驱动”。

寻找新蓝海:从“爆款SUV”到“爆款新能源”。从分排量数据来看,各段排量SUV车型普遍负增长,但新能源车型。分地区来看,当前新能源汽车在京津沪三个限号城市的销量占比从2017H1的48.0%下降至2018H1的19.2%。从我们认为,新能源汽车的驱动力从补贴转为产品质量:今年乘用车市场即将进入“新能源产品元年”,随着荣威MarvelX、比亚迪唐二代、博瑞GE PHEV等车型推出,出现了让消费者真正有购买意愿的产品,爆款新能源也将替代爆款SUV成为乘用车市场的新蓝海。此外,推荐关注跨界SUV和7座SUV等有潜力成为新蓝海的细分市场。

风险因素:行业销量不达预期;终端价格竞争加剧;新能源政策不达预期。

投资策略:预计2018年汽车行业总量保持2%左右的平稳增长,SUV行业增速放缓,行业竞争加剧,新能源汽车将替代SUV成为新蓝海。我们重点推荐积极投入新能源汽车领域,具有新能源爆款潜力的优质企业,如:上汽集团、吉利汽车(H)、比亚迪(A+H)、广汽集团(H)。

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