中金：银行信贷扩张有望温和加速 利好银行估值恢复

智通财经APP获悉，中金发表研究报告，称人行上周五(20日)发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，另中银保监则发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，相关文件较之前的指导意见有所放松，认为有助于缓和目前持续收紧的信贷环境，而银行信贷扩张有望温和加速，利好银行估值恢复。

报告指出，当中包括公募理财可以投资非标资产，相信若投资者对于中长期理财产品接受程度提升，非标规模可能有所回升。另外，新规也允许过渡期内允许部分产品按摊余成本法计价，认为相关做法可稳定银行短期利润变动，令估值更接近原来的预期收益型产品，客户接受程度提升，相信可减缓资管新规对于银行理财模式的冲击。

此外，过渡期后的未到期非标可稳妥处置，回表时通过MPA合理调整系数减缓资本消耗压力，而招商银行(03968)及中国银行(03988)表示，2020年后仍不能到期的非标在30%左右。

中金相信，相关细则在理财资产投资范围、产品估值等范畴均有所放松，但仍坚持去刚兑、去资金池及禁止多层嵌套的大方向。该行不认同市场关于金融监管全部放缓的观点，认为人行、中银保监已经陆续出台并落地执行针对银行资产负债表主要科目和表外理财的法规规定。中金预期资管新规影响将银行营收介于3%至5%，新细则公布后预计银行理财营收降低幅度有所收窄。