国泰海通：数据中心等带动变压器、开关需求 行业供给缺口明显

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，数据中心、新能源建设，带动了变压器，开关需求。当需求在短期内集中爆发，而变压器产能的提升需要时间，就会成为供应链中的瓶颈，导致缺货。自2018年以来，美国和欧洲的电力变压器贸易额均已翻倍，欧美市场对进口变压器有相当程度的依赖。该行认为，在全球变压器缺货背景下，中国变压器企业有望充分受益。

国泰海通主要观点如下：

数据中心、新能源建设，带动变压器，开关需求

全球数据中心市场持续增长。根据Fortune Business Insights，全球数据中心市场规模将由2024年2427.2亿美元，增长到2032年5848.6亿美元，年均复合增长率达11.62%。多种能源来源可以匹配满足数据中心的电力需求，其中一半的电力需求，由新能源发电来满足。各类发电站，数据中心，都需要变压器和开关。因此数据中心、新能源建设，带动了变压器，开关需求。

扩产周期导致供需缺口短期无法缓解

全球市场已对电力设备需求激增作出积极回应，并宣布了新的扩产计划和投资。然而，产能扩张需要时间。目前变压器订单积压严重。根据IEA披露的变压器积压订单情况表，预计2025年交货周期仍将处于高位，产能紧张局面预计难以缓解。该行认为，当需求在短期内集中爆发，而变压器产能的提升需要时间，就会成为供应链中的瓶颈，导致缺货。

2025年美国电力变压器需求预计将超出供应30%，配电变压器缺口达10%

中国变压器出口占全球1/4，欧美市场依赖进口。全球范围，电力变压器贸易在2018年至2023年间增长了80%，但供应链相对集中，中国、意大利、韩国和土耳其合计占总贸易额的一半，其中中国单独贡献了四分之一。自2018年以来，美国和欧洲的电力变压器贸易额均已翻倍，美国主要从墨西哥、欧洲和韩国进口。这表明欧美市场对进口变压器有相当程度的依赖。

风险提示

数据中心、新能源等建设进度低于预期，市场竞争导致盈利性下滑。